배당보다 자사주 매입이 주주에게 더 좋은 이유? 결과는 엄청나다..
워런버핏 옹은 배당을 절대로 안한다. 오로지 자사주 매입만 진행할 뿐이다.
미국 등 선진국 증시 상장사들은 자사주 매입·소각을 배당보다 주가 부양·안정 효과가 큰 주주 환원 정책이라고 보고 이를 적극 활용한다. 주가 상승은 더 많은 투자금 유치를 의미하므로 주주들은 물론 기업한테도 ‘누이 좋고 매부 좋은’ 일이다. 애플은 지난해에만 102조원(855억 달러)어치 자사주를 사들여 소각했는데 이 기간 주가는 130달러대에서 170달러대로 우상향하면서 크고 작은 악재에도 순항했다. 이를 포함해서 2018년 초부터 현재까지 애플 주가는 4배 넘게 뛴 상태다.
4개 대형 은행 중 3개 은행이 돌아왔지만 Wells Fargo는 계속해서 타격을 받고 있습니다. 작년에 4개 은행이 모두 팬데믹 등급의 재정 제한으로 인해 파산한 후입니다. 인텔은 그것에서 떨어졌다. 그러나 나머지 Big Tech는 그 어느 때보다 큰 Apple입니다. Warren Buffett의 Berkshire Hathaway는 수년간 자사주 매입을 정당하게 거부한 후 가장 큰 자사주 매입 여왕 중 하나가 되었습니다. 그리고 Charter Communications는 이에 크게 뛰어들었습니다.
지난 5년간 누적 자사주 매입으로 순위가 매겨진 상위 10개 기업은 이번 주 S&P 다우존스 지수 에 따르면 2분기에 그 어느 때보다 많은 주식 을 매입했으며, 이는 전체 자사주 매입의 43%를 차지합니다. S&P 500 기업. 2014년부터 이 10개 기업은 1조 1300억 달러에 달하는 자사주를 매입했습니다.
아래 차트의 두 가지 급증(첫 번째는 2017년 법인세 인하 후, 두 번째는 2020년 2분기 이후)은 2017년까지 4년 동안 약 200억 달러에서 850억 달러로 10개 기업의 분기별 자사주 환매율을 4배 증가시켰습니다. 2분기( YCharts.com 을 통한 데이터 ):
2021년 3분기 자사주 매입을 기반으로 한 상위 20개 자사주 매입 여왕:
S&P 500 20 LARGEST Q3 2021 BUYBACKS, $ MILLIONS | |||||||
Company | Ticker | Q3 2021 | Q2 2021 | Q3 2020 | 5-Year | 10-Year | |
Buybacks | Buybacks | Buybacks | Buybacks | Buybacks | |||
$ Million | $ Million | $ Million | $ Million | $ Million | |||
1 | Apple | AAPL | $20,449 | $25,595 | $17,587 | $348,272 | $487,642 |
2 | Alphabet | GOOGL | $15,033 | $8,434 | $2,725 | $66,167 | $69,998 |
3 | Meta Platforms | FB | $12,610 | $12,796 | $7,897 | $100,267 | $105,740 |
4 | Oracle | ORCL | $9,914 | $4,209 | $114 | $87,000 | $98,051 |
5 | Microsoft | MSFT | $8,815 | $8,045 | $5,423 | $100,488 | $147,180 |
6 | JPMorgan Chase | JPM | $7,684 | $7,177 | $6,743 | $95,727 | $146,272 |
7 | Berkshire Hathaway | BRK.B | $7,632 | $5,980 | $8,973 | $51,094 | $51,161 |
8 | Bank of America | BAC | $5,318 | $1,593 | $9 | $69,626 | $104,233 |
9 | Charter Communications | CHTR | $5,286 | $6,194 | $0 | $84,448 | $108,960 |
10 | Union Pacific | UNP | $3,666 | $3,516 | $3,361 | $46,152 | $47,093 |
11 | Lowe's | LOW | $3,628 | $3,018 | $30 | $27,955 | $36,004 |
12 | Home Depot, | HD | $3,469 | $3,117 | $0 | $38,438 | $69,917 |
13 | Morgan Stanley | MS | $3,284 | $884 | $1 | $17,436 | $38,132 |
14 | Procter & Gamble | PG | $3,071 | $2,912 | $1 | $53,366 | $67,956 |
15 | Citigroup | C | $2,969 | $2,202 | $1,544 | $40,065 | $60,675 |
16 | Walmart | WMT | $2,825 | $3,136 | $562 | $25,053 | $44,543 |
17 | HCA Healthcare | HCA | $2,750 | $3,000 | $2,000 | $35,872 | $58,385 |
18 | Visa | V | $2,710 | $1,668 | $2 | $9,272 | $17,628 |
19 | Chubb | CB | $2,611 | $916 | $1,028 | $15,417 | $19,050 |
20 | Mastercard | MA | $2,596 | $163 | $7 | $4,235 | $5,414 |
Top 20 | $126,320 | $104,555 | $58,007 | $1,316,350 | $1,784,034 | ||
S&P 500 | $234,640 | $198,843 | $101,786 | $3,321,214 | $5,809,820 | ||
Top 20 % of S&P 500 | 53.84% | 52.58% | 56.99% | 39.63% | 30.71% | ||
상위 20위권은 Lowe's, Home Depot, Morgan Stanley, P&G, Citigroup, Walmart, HCA Healthcare, Visa, Chubb, Mastercard 순입니다. 한때 10위권 안에 들던 웰스파고와 인텔도 순위에서 완전히 빠졌다.
전체적으로 S&P 500 기업 중 294개가 2021년 1분기의 335개 기업에서 2분기에 최소 500만 달러의 자사주 매입을 보고했습니다. 그러나 상위 10개 기업이 가장 큰 비중을 차지했습니다.
결합하여, 그들은 법인세 인하(아래 차트의 파란색 기둥)에 따라 2019년 1분기까지 3분기 기록에 이어 2분기에 1,990억 달러의 자사주를 사들였습니다. 이는 사상 4번째로 큰 금액입니다.
2012년 초부터 S&P 500 기업은 거의 5조 5천억 달러에 달하는 자사주를 자사주로 매입했으며, 상위 10개 자사주 매입 여왕이 이 중 25%를 차지했습니다.
그러나 최근 몇 년 동안 이것은 훨씬 더 무거워졌습니다. 2021년 2분기에는 상위 10개가 43%를 차지했습니다.
그러나 상위 10개 주식 환매의 여왕이 없다면 나머지 284개 회사의 자사주 환매는 1,140억 달러(빨간 선)에 불과하며 1분기와 거의 비슷했으며 이전 연도의 대부분의 분기보다 낮습니다. 이것이 이 계획이 가장 무거워진 이유입니다.
오늘날에도 S&P 500 기업이 자사주를 사들여 소각한 5조 5천억 달러는 엄청난 돈입니다. 그들은 해외의 값싼 노동력보다는 미국의 확장 프로젝트와 미국의 노동력에 투자할 수 있었고 훈련에 투자할 수 있었고, 아니면 신이 금지되어 있다면 회사는 미국 소득세를 다소 덜 공격적으로 피하고 지불할 수 있었습니다. 미국 정부의 적자가 수년간 끔찍했고 2017년 법인세 인하로 더욱 끔찍해졌으며 2020년 3월부터 훨씬 더 끔찍해졌습니다.
자사주 매입과 함께 기업 부채가 발생하며 많은 기업이 자사주 매입 자금을 조달하기 위해 많이 차입하면서 부채가 급증했습니다.
비금융 기업 부채(채권 및 대출, 대출 기관이 아닌 다른 회사가 부담)는 2020년 상반기에 급증했으며 2분기에는 지난 8년 동안 73% 증가한 11조 2천억 달러의 신기록을 달성했습니다. 자사주 매입으로 소각된 5조 5천억 달러는 이 부채를 만드는 데 큰 역할을 했습니다.
자사주 매입의 주요 목적은 대규모 경영진 주식 기반 보상 패키지로 인해 발생하는 EPS 지표의 희석을 취소하는 것입니다. 이러한 자사주 매입은 EPS에 대한 주식 기반 보상 비용을 숨깁니다. 그리고 그러한 자사주 매입의 대부분은 부채로 충당되지만 부채는 EPS에 영향을 미치지 않습니다.
실제로 주식 수를 줄이는 측면에서: S&P에 따르면 자사주 매입을 한 회사의 5.4%만이 주식 수를 전년 대비 4% 이상 줄였습니다. 이 5.4%의 점유율은 1년 전의 17.8%, 2016년 1분기의 28.2%에서 하락한 것입니다
<참고 : Top 10 Share-Buyback Queens – Big Tech except Intel, Big Banks except Wells Fargo, Buffett – Incinerate Most Cash Ever in Q2. The Rest Lags>
<참고 : S&P 500 Buybacks Set A Record High>
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