Amazon의 20대 1 주식 분할: 22년 6월 6일 예정

 아마존이 20:1로 주식 분할을 발표했습니다. 여기 주린이들이 알아야 할 모든 것이 있습니다.

주식 분할은 이론적으로 회사의 가치를 변경하지 않아야 합니다. 
(*참고로 한국에서 이야기하는 주식액면분할과는 매우 다릅니다. 주식분할입니다. )

Amazon( AMZN )은 주식을 20:1로 분할한다고 발표했습니다. 시장은 그 발표에 매우 긍정적인 반응을 보였습니다. 이 보고서에서는 주식 분할이 회사의 기본 가치에 대해 이론적으로 중요하지 않은 이유를 보여줍니다. 또한 옵션, 유동성, 지수 포함이 주목할 만합니다. 이러한 옵션이 여전히 투자자에게 어느 정도 중요한 이유를 강조합니다.

아마존이 발표한 것 

22년 3월 9일 수요일 저녁, 아마존 은 20대 1 비율로 주식을 분할할 것이라고 발표 했습니다. Amazon의 8-K 서류 에 따르면, 주식 분할은 5월 25일에 열릴 회사 연례 회의에서 주주들의 승인을 받은 후 5월 말에 이루어집니다. 20-1 주식 분할은 현재 Amazon의 각 주식이 20주로 바뀌는 것을 의미하며, 주식 분할 후에는 기존 1주와 19주가 추가됩니다. 오늘날 10주를 보유한 사람은 주식 분할 후 Amazon에서 200주를 소유하게 됩니다. 아마존은 또한 같은 뉴스 발표에서 100억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표했으며 자세한 내용은 나중에 설명합니다.

주식 분할이 중요하지 않은 이유 - 이론상

회사의 기본 가치는 회사가 창출하는 수익 및 현금 흐름, 회사가 소유한 자산과 같은 요소에 의해 결정되는 반면 부채 수준, 성장, 특허, 브랜드 강도 등도 중요한 역할을 합니다. 이들 중 어느 것도 주식 분할의 영향을 받지 않습니다.

주식 분할은 자신이 소유한 회사의 비율을 변경하지 않습니다. 누군가가 오늘날 Amazon 주식 10주를 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 이는 회사 주식 5억 1천만주 중 ~0.000002%에 해당합니다. 따라서 이 시나리오의 투자자는 Amazon이 창출하는 현금 흐름 및 이익의 0.000002%에 대한 청구권을 갖습니다. AMZN이 배당금을 지급하기 시작하면 회사의 총 배당금의 0.000002%가 우리의 예에서 투자자에게 흘러갈 것입니다.

주식 분할 후 동일한 투자자는 Amazon 주식 200주를 소유하게 됩니다. 그러나 주식수도 5억1000만에서 102억으로 20배 증가했기 때문에 비율은 0.000002%로 동일하다. 주식 분할은 회사의 현금 흐름이나 수익과 관련하여 더 큰 청구를 초래하지 않으며, 다른 모든 것이 동일한 경우 미래 배당금에 영향을 미치지 않습니다.

또한 회사의 주식 수의 변화는 다른 모든 것이 동일하더라도 아마존의 더 높은 이익이나 현금 흐름으로 이어지지 않는다고 가정하는 것이 합리적으로 보입니다. 또한 더 빠른 비즈니스 성장, 강력한 브랜드 등을 허용하지 않습니다. 따라서 기본적으로 주식 분할(및 역분할)은 회사 주가에 중대한 영향을 미치지 않아야 합니다. 그러나 AMZN은 주식 분할 발표 이후 글을 쓰는 시점에서 10% 상승했습니다.
이것은 어느 정도 추측으로 인한 것일 수 있지만 고려해야 할 다른 요소도 있습니다.

주식 분할이 여전히 중요한 이유 - 어느 정도

회사의 기본 가치는 주식 수에 의존하지 않습니다. 그러나 주식 수 변경 또는 주식 분할은 그럼에도 불구하고 투자자의 눈에 인식된 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.

주식분할

첫째, 회사의 주가가 높으면 아마존에 해당되며 모든 사람이 전체 주식을 사는 것은 불가능합니다. 시작하여 한 번에 200달러를 투자하는 사람은 2,800달러에 Amazon의 전체 주식을 살 수 없습니다. Robinhood( HOOD )를 포함한 많은 중개인을 통해 부분 주식 구매가 가능해지면서 최근 몇 년 동안 이는 문제가 덜 되었습니다.

그러나 일부 투자자는 브로커를 통해 일부 주식을 살 수 없습니다. 그리고 그렇게 할 수 있는 사람들 중 일부는 이 기능을 피하는 경향이 있으며 대신 라운드 로트만 구매하기로 결정합니다. AMZN이 20-1 비율로 주식을 분할하면 주가가 약 140달러로 떨어지므로 많은 투자자들이 라운드 로트 또는 전체 주식을 사는 것이 훨씬 쉬워질 것입니다.

옵션 전략

옵션을 사용할 때 낮은 주가도 중요합니다. 아마존은 다른 많은 기술주와 마찬가지로 배당금을 지급하지 않습니다. Amazon의 강력한 비즈니스 성장에 대한 노출을 원하는 사람에게 커버드 콜을 작성하는 것은 이 전략에 의해 생성된 옵션을 통해 투자에서 약간의 수입을 창출하는 방법이 될 수 있습니다. 그러나 커버드 콜을 판매하려면 회사에서 최소 100주를 개별적으로 소유해야 합니다.

AMZN이 주당 2,800달러라는 것은 최소 포지션 규모가 280,000달러라는 것을 의미합니다. 이는 7자리 포트폴리오로 해석될 가능성이 높습니다(적어도 약간의 다각화 가정). 따라서 아마존에서 커버드 콜을 판매하는 것은 많은 투자자에게 불가능합니다. 그러나 발표된 주식 분할 후 AMZN에서 커버드 콜을 판매하려면 약 $15,000의 최소 투자만 필요하므로 많은 투자자가 이 전략에 훨씬 더 쉽게 접근할 수 있습니다.

일반적으로 할인된 가격으로 포지션에 진입하기 위해 현금을 담보로 한 풋옵션을 판매할 때도 동일한 원칙이 적용됩니다. 이는 주식 분할 후 대부분의 투자자에게도 훨씬 더 쉬울 것입니다. 마지막으로 중요한 것은 매수가 레버리지 상승 잠재력을 불러일으키고 헤지 포지션에 대한 풋 매수가 주식 분할 이후에 더 쉬워질 것이라는 점입니다.

인덱스 포함

대부분의 지수는 시가총액 가중 방식이며, 이것이 지수를 구성하는 가장 합리적인 방법이라고 생각합니다. 그러나 모든 지수에 해당되는 것은 아닙니다. 다우존스 산업평균지수( DIA )는 가격 가중 지수로 기업의 시가총액이 아닌 주가가 지수에서 기업의 비중을 결정한다는 의미입니다. 당연히 주가가 매우 높은 회사는 가중치를 크게 왜곡하므로 지수에 포함될 수 없습니다.

이것이 아마존이 미국에서 가장 크고 가장 지배적인 기업 중 하나임에도 불구하고 지금까지 다우존스 산업 평균 지수에 포함되지 않은 이유입니다. 우리는 2014년 Apple( AAPL ) 의 7-1 주식 분할 이후 , 일단 대기업이 주가를 적절한 수준으로 끌어올리면 다우존스 산업 평균 지수에 포함되는 것이 매우 빠르게 일어날 수 있음을 보았습니다. 이것은 아마존도 마찬가지일 가능성이 높기 때문에 투자자들은 2022년에 지수 포함을 기대할 수 있습니다.

일부 ETF가 다우존스 지수를 복제한다는 사실로 인해 지수 포함은 강제 매수로 이어져 적어도 한동안은 아마존 주식의 수요 공급 상황을 바꿀 수 있습니다.

따라서 Amazon이 주식을 분할하여 더 나은 회사가 되지는 못하더라도 주주에게는 어느 정도 영향을 미친다고 요약할 수 있습니다. 유동성이 더 높아지고 옵션을 사용하는 것이 훨씬 쉬워지며 지수 포함은 강제 구매로 이어질 수 있습니다. 즉, 투자자는 주식 분할만으로 매수해서는 안 됩니다. 대신, 매수 또는 매도 결정은 주로 펀더멘털에 기반하고 주식의 밸류에이션을 고려해야 한다고 생각합니다.


AMZN: 강력한 회사지만 저렴하지는 않습니다. 

Amazon은 업계에서 지배적인 회사이며 AWS의 부상 덕분에 최근 몇 년 동안 상당한 수익을 거두었습니다. 그러나 다른 FAANG+M 주식과 비교할 때 Amazon은 여전히 다소 비쌉니다. 주식은 현재 약 55배의 순익 순이익으로 거래되고 있으며, 이는 Meta( FB ), Alphabet( GOOG ), (NASDAQ: GOOGL ) 및 co.kr에 비해 큰 프리미엄을 나타냅니다. 가치가 있습니다. 50+ 수익 배수는 또한 오늘날 광범위한 시장이 평가되는 방식에 비해 상당히 높은 것으로 보입니다(2022년 예상 순이익의 19배).

즉, Amazon은 16의 EBITDA 배수에 대한 기업 가치를 기반으로 더 합리적으로 평가됩니다. 이것은 특별히 낮지 않지만 높은 평가를 나타내지 않습니다. 기업 가치는 부채 사용량과 대차 대조표에 보유된 현금을 설명하므로 시가 총액과 비교하여 더 정확한 지표가 됩니다. Amazon의 현금 흐름 배수는 31이며 현금 흐름 수익률은 3%를 약간 상회합니다. 낮은 수준은 아니지만 Amazon이 향후 몇 년 동안 강력한 속도로 비즈니스를 계속 성장시킨다고 가정할 때 터무니없는 것 같지도 않습니다.

아마존은 합리적일 수 있는 가치 평가에서 강력한 회사이지만, 확실히 낮은 것은 아닙니다. 회사의 100억 달러 자사주 매입 프로그램은 긍정적이지만 시가 총액 1조 4000억 달러에 비해 실제로 바늘을 움직이지는 않을 것입니다. 이는 단지 0.7%의 자사주 매입에 불과합니다. 그러나 AMZN이 앞으로 더 정기적으로 자사주를 매입한다면 궁극적으로 수년간 주식을 보유하고 있는 사람에게 더 의미 있는 영향을 미칠 수 있습니다.

주식 분할은 좋은 결정이라고 생각합니다. AMZN의 접근성이 향상되고 더 많은 주주가 옵션을 쉽게 사용할 수 있습니다. 동시에, 주식 분할로 인해 구매하는 것은 좋은 생각이 아니라고 생각합니다. 전반적으로, 나는 오늘날의 가격으로 완전히 큰 거래가 될 만큼 가치가 충분히 낮지 않기 때문에 오늘 아마존을 보류라고 평가합니다.


<참고 : Amazon's 20-1 Stock Split: What You Need To Know>