글로벌 No.1 신용평가 기업 ; S&P Global(SPGI) 경제적 해자 갑중의 갑

 주식 시장의 거의 모든 부문에서 경쟁이 그 어느 때보다 뜨겁습니다. 결과적으로 투자자들이 일부 주식을 사서 영원히 보유하는 것이 어려워졌습니다. 사실, 대부분의 투자자는 넓은 비즈니스 해자를 가진 주식을 식별하려는 시도를 중단했습니다. 그러나 장기적으로 큰 수익을 올리기 위해서는 그러한 주식을 식별하는 것이 가장 중요합니다.

S&P Global은 예외적으로 넓은 비즈니스 해자를 가지고 있습니다. S&P Global, Moody's( MCO ), Fitch 등 3대 신용평가사는 신용평가 사업에서 전체 시장 점유율의 90% 이상을 점유하고 있습니다. 모든 국가와 회사는 부채 발행을 위해 충분한 수의 투자자를 유치하기 위해 기본적으로 이 세 회사 중 하나에 의존해야 합니다. 그들의 부채가 이 세 기관 중 하나에 의해 평가되지 않으면 충분한 구매자를 유치하지 못하거나 더 높은 이자를 지불해야 합니다. 간단히 말해서 S&P Global은 본질적으로 과점 사업에서 운영됩니다. 다시 말해, 투자자가 기대할 수 있는 가장 넓은 비즈니스 해자 중 하나를 즐깁니다.

S&P Global은 넓은 해자를 제안하는 마진을 가진 선도적인 금융 정보 제공업체입니다. 21년 5월  IHS와 전체 주식 합병에 따라 S&P Global은 더 크고 강력한 회사로 부상할 것입니다.

S&P Global은 몇 가지 강력한 우상향 랠리로 인한 성장 동력으로부터 이익을 얻습니다. 국가 및 기업의 글로벌 부채는 지난 10년 동안 꾸준히 증가해 왔습니다. 국가는 경기 침체에 직면할 때마다 지출을 줄이는 대신 부채를 발행하여 문제를 먼 미래로 미룬다. 이런 식으로 정부는 그들의 인기를 보호합니다.
게다가, 수많은 기업들이 2009년 대공황 이후 만연한 침체된 이자율을 이용했습니다. 낮은 이자율은 많은 성장 프로젝트를 수익성 있게 만들었습니다. 또한 많은 기업들이 자사주 매입을 통해 주당 순이익을 늘리기 위해 자금을 차입했습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 S&P Global은 글로벌 부채의 지속적인 성장으로 큰 이익을 얻었습니다.

이러한 모든 성장 동인 덕분에 S&P Global은 지난 10년 동안 수익을 2배 이상 늘렸고 이 기간 동안 주당 순이익을 3배 이상 늘렸습니다. 이것은 확실히 놀라운 성장 기록입니다.

더군다나 S&P Global은 몇 년 동안 빠른 속도로 수익을 성장시킬 수 있는 충분한 여지가 있습니다. 팬데믹은 극심한 글로벌 경기 침체를 일으켰고, 이에 따라 대부분의 국가에서 전례 없는 재정 부양책을 제공하게 되었습니다. 또한, 팬데믹이 시작된 이후 수많은 기업이 상당한 양의 부채를 발행했습니다. 그 결과 올해 세계 부채가 사상 최고 수준으로 치솟았다. 수많은 국가와 기업이 부채를 재구성하거나 재융자해야 하므로 이는 향후 S&P Global에 큰 역풍이 될 것입니다.
S&P global이 지난 5년 동안 영업이익률을 2016년 42.4%에서 올해 57.1%로 크게 향상시켰다는 점도 주목할 가치가 있습니다.

S&P Global( SPGI )은 고품질 자산 포트폴리오, 시장에서 선도적인 위치에 있는 기업 및 6% 범위의 강력한 유기적 매출 성장 전망을 보유하고 있으며 EPS는 10대 초반 범위에서 복합적일 수 있습니다. IHS( INFO )와 전주 합병 후 합병 회사는 더 크고 더 좋아질 것입니다. 그러나 회사의 지배적인 시장 위치에 대한 시장의 신뢰를 반영하는 유기적 성장률에 비해 주식은 상당히 비쌉니다. 컨센서스 수치의 상승은 회사의 ESG 이니셔티브와 AI 및 데이터의 중요성 증가에서 비롯될 수 있습니다.

또한 S&P Global은 IHS Markit을 440억 달러에 인수하는 과정에 있습니다. 회사 는 이번 인수가 성장을 가속화하고 76%의 반복 수익을 내는 포트폴리오를 만들 것으로 기대하고 있습니다. 또한 인수로 5억 3000만~5억 8000만 달러의 비용 시너지 효과가 발생하고 2023년 말까지 상당한 수익 성장으로 이어질 것으로 기대하고 있다.

2021년 하반기에 마무리될 것으로 예상되는 SPGI와 INFO의 완전 주식 합병으로 최고의 정보 서비스 제공업체가 탄생할 것입니다.

INFO는 SPGI 플랫폼의 데이터, 분석 및 클라이언트 관계를 향상시킵니다. 전략적으로 INFO는 SPGI의 ESG 사업을 두 배로 늘리고 INFO가 시장 헤더인 고정 수입 지수에 진입할 수 있도록 합니다.
경영진은 목표 비용 기반의 20%인 4억 8천만 달러의 비용 시너지 효과를 목표로 하고 있습니다. 이는 업계 거래의 최고 수준입니다. INFO와 SPGI의 보완 자산을 고려할 때 목표 수익 시너지는 8%입니다.

SPGI의 경영진 리더십이 업계에서 높은 평가를 받고 있으며 2013년 이후로 영업 이익률이 19%나 증가하는 것으로 유명하다고 말합니다. 그러나 우리 자신에게 정직하고 싶다면 시장 상황, 즉 자산 수준 상승, 증가하는 부채 발행과 지속적으로 하락하는 이자율 또한 환상적이었습니다. 경쟁사인 MSCI Inc.( MSCI )와 Moody's( MCO )도 이 기간 동안 좋은 성과를 거두었습니다.

마지막으로, S&P Global은 또 다른 성장 동력, 즉 중국에서의 사업이 있습니다. 중국은 연간 기업 발행이 약 1조 달러 에 달하는 세계에서 세 번째로 큰 채권 시장입니다 . S&P Global은 금융 기관 및 기업의 부채 발행을 평가할 권한이 있습니다. 불과 2년 전 중국에서 신용평가 사업을 시작한 만큼 이 지역의 성장 잠재력이 무궁무진하다. 

더 중요한 것은 회사가 배당금을 올릴 수 있는 능력이 있을 뿐만 아니라 한동안 그렇게 해왔기 때문에 투자자들이 좋은 위치에 있다는 것입니다. 신규 투자자들이 낮은 수익률을 구매하는 유일한 이유는 주가가 너무 잘했기 때문입니다.

은퇴까지 최소 10-20년이 남은 배당 성장 투자자라면 S&P Global이 관심 목록에 있어야 한다고 생각합니다. 나는 여전히 높은 자본 이득을 얻을 수 있는 주식을 사고 싶어하는 은퇴한 투자자들에게 주식을 권하고 싶습니다.

이러한 모든 성장 동력 덕분에 S&P Global은 향후 몇 년 동안 계속해서 빠른 속도로 주당 순이익을 증가시킬 것입니다. 애널리스트들은 S&P Global이 올해 달성한 17% 성장에 더해 향후 4년 동안 주당 순이익을 연평균 9.0% 성장할 것으로 예상 하기 때문에 이 견해에 동의하는 것 같습니다 .


<참고 : S&P Global: A Collection Of Moats>
<참고 : S&P Global: Bigger And Stronger After The Merger>