애플과 영혼의 짝꿍, Broadcom(AVGO) 주가 고점 대비 20% 하락

 반도체 부족 현상은 단기간에 해결되지 않습니다. 기업들은 여전히 칩에 대한 높은 수요를 보고 있습니다. 이것은 여러 경향으로 인해 발생합니다. IoT 추세는 대부분의 전자 장치에 칩이 필요하게 하고 더 많은 장치를 소유할수록 더 많은 반도체를 소비하게 됩니다. 이 부문의 기업들은 충족시키기 위해 고군분투하는 높은 수요를 보고 가격이 상승합니다. 

특히나 Broadcom은 WiFi, Bluetooth, 스위치 및 라우터, 광학 장치 등과 같은 시장에 중점을 둔 팹리스 반도체 회사입니다. Broadcom은 수년에 걸쳐 M&A 및 내부 개발을 통해 전체 수익 기반에서 소프트웨어 수익의 비율을 증가시켰으며, 이는 일부 다각화를 가져왔고 시간이 지남에 따라 더 많은 반복 수익을 창출할 수 있는 기회를 제공합니다. 이러한 발전은 소프트웨어 비즈니스가 일반적으로 하드웨어 비즈니스보다 더 높은 가치로 거래되기 때문에 Broadcom의 가치가 수년에 걸쳐 확대된 이유 중 하나일 가능성이 높습니다.

반도체 투자자들은 업계의 징조로서 Broadcom의 발전에 계속해서 주목하고 있습니다. 최근 FY21 성적표에서 Broadcom의 견고한 진전은 엄청난 모멘텀을 보여줍니다. 더욱이 2022년에는 컨센서스 추정치가 그 잠재력을 과소평가했을 수 있습니다.

Broadcom Inc.( AVGO )는 12월 FY21에 대한 놀라운 실적을 보고했으며, 이로 인해 많은 애널리스트 업그레이드가 수반되면서 주가가 모멘텀 급등으로 이끌었습니다. 그러나 최근 투자자들이 기술에서 멀어지면서 반도체 주가 조정에도 휩싸였다. 그 결과 Broadcom과 같은 고품질의 글로벌 기술 회사도 피해를 입지 않았습니다. 주가도 사상 최고치(ATH)에서 거의 20% 하락했다. 수정된 적정 가치 추정치를 기반으로 하여 매수 영역으로 다시 하락했습니다. 따라서 AVGO 주식을 살 수 있는 마지막 기회를 놓친 투자자는 현재 되돌림을 활용하여 지금 AVGO 주식을 추가할 수 있다고 믿습니다. 우리는 아래에서 더 논의합니다.

Broadcom은 매출이 전년 대비 15% 급증하여 FY21에 견조한 실적을 보고했습니다. 기업 고객, 통신 회사 및 클라우드/하이퍼스케일러 고객이 지출을 늘리면서 상대적으로 미지근한 FY20을 시작했습니다. 그 결과, Broadcom은 FQ4'21 모멘텀을 바탕으로 FQ1'22에도 계속해서 엄청난 성장을 보이고 있습니다. 특히 회사의 리드 타임은 계속 늘어나 12월에는 52주에 달합니다. 그러나 투자자들은 수요를 충족할 수 없다는 약점의 신호로 해석해서는 안 됩니다. 대신 Broadcom은 FY21 전체에 걸쳐 50주 이상의 리드 타임으로 운영되고 있다고 강조했습니다. 이는 고객의 재고 비축 위험을 최소화하기 위한 회사의 규칙적인 주문 주기의 일부입니다. 따라서 회사는 "실제"로 배송되는 것을 확신합니다. 초과 재고 축적보다는 최종 수요. CEO Hock Tan은 다음과 같이 말했습니다.

같은 기간 EPS는 외형 성장, 마진 확대, 인수한 기업과의 시너지 효과로 훨씬 빠르게 증가했다. Broadcom은 잉여 현금 흐름이 5년 만에 거의 300%나 치솟는 캐시카우가 되었습니다. EPS를 늘리고 상당한 FCF를 생산하는 능력은 Broadcom이 미래의 배당 귀족이 되는 데 매우 중요합니다. 앞으로 Seeking Alpha에서 볼 수 있는 분석가의 합의는 Broadcom이 높은 한 자리 수 영역에서 CAGR EPS를 보여줄 것으로 예상합니다.

Broadcom은 11년 전에 시작된 이후 배당금을 지불하고 인상해 왔습니다. 가장 최근의 인상은 12월에 14%였습니다. 현재 수익률은 거의 3%에 가깝고 GAAP 수치를 사용하여 92%의 지불금 비율에도 불구하고 회사가 비GAAP EPS 및 잉여 현금 흐름의 약 50%만 지불하고 있기 때문에 투자자들은 더 안전하다고 느낄 수 있습니다. 경영진은 배당금이 회사의 자본 배분 전략에 얼마나 중요한지 지속적으로 반복하고 있으며 이는 장기 배당금 성장 투자자에게 좋은 신호입니다.

반도체 산업에 대한 노출을 추구하는 소득 투자자에게는 선택의 폭이 너무 넓지 않습니다. NVIDIA( NVDA ), AMD( AMD ) 등과 같은 많은 고수익 투자자는 배당금을 전혀 제공하지 않거나 아주 소량만 제공합니다. 그러나 Broadcom Inc.( AVGO )가 가장 주목할만한 기업 중 하나인 이상값이 있습니다. 이 회사는 과거에 엄청난 배당 성장을 달성했으며 광범위한 시장보다 약 2배 높은 수익률을 제공하며 향후 몇 년 동안의 성장 전망은 견실합니다. 그러나 주가는 2021년에 큰 폭으로 뛰기 때문에 예전만큼 저렴하지 않습니다.

Broadcom은 현재 분기당 주당 $4.10의 비율로 배당금을 지급하고 있으며 이는 연간 $16.40입니다. 현재 주가 663달러에서 배당 수익률은 2.5%로 S&P 500 배당 수익률 1.3%의 거의 두 배입니다. 따라서 현재로서는 매우 높은 수익률을 제공하지는 않지만 소득 투자자에게 Broadcom은 확실한 메리트가 있습니다. 실제로 Broadcom의 배당 수익률은 지난 몇 년 동안 더 높았지만 2021년의 급격한 주가 상승으로 인해 배당 수익률이 지난 몇 년 동안 본 평균 이하로 떨어졌습니다.

지난 몇 년 동안 Broadcom은 비즈니스 전략(인수를 통한 성장)의 핵심 요소로 보이는 여러 인수를 수행했습니다. 실제로 지난 몇 년 동안 Broadcom은 다음과 같은 인수를 했습니다. 

*2016년: BRCM을 357억 달러에 인수했습니다.
*2017: Broadcom은 Brocade를 60억 달러에 인수했습니다.
*2018년: 약 188억 달러에 CA를 인수했습니다.
*2019년: 시만텍을 107억 달러에 인수했습니다.

이러한 인수는 일반적으로 인수한 자산의 순 가치보다 훨씬 높은 가격으로 이루어지며 Broadcom의 대차 대조표에서 이 차이는 영업권 및 기타 무형 자산을 증가시킵니다. 예를 들어, 회사의 최근 인수에서 총 구매 가격 107억 달러 할당은 다음과 같습니다.

회사가 주주에게 현금을 반환할 수 있는 두 번째 형태는 자사주 매입을 사용하는 것입니다. 역사적으로 Broadcom은 배당금에 중점을 두었고 나머지 FCF를 인수에 사용하여 비즈니스를 성장시켰습니다. 따라서 아래 그래프와 같이 회사의 주식 수는 거의 동일하게 유지되었습니다. 좋은 인수 기회의 부족은 주식 수의 거의 5%에 해당하는 100억 달러 환매 프로그램을 시작했습니다. 이것은 그 자체로 EPS에 긍정적인 영향을 미칩니다.

<참고 :  Is Broadcom A Good Dividend Stock? Yes, Thanks To Massive Growth>
<참고 : You Got Another Chance To Buy Broadcom For An Attractive Valuation>