내 주변, 매일쓰는 글로벌 기업 투자.2탄) 에스티로더 The Estée Lauder

 미용 산업은 매우 매력적이며 높은 마진, 가격 결정력, 탄력성 및 성장 기회와 같은 매우 강력한 경제를 제공합니다.  뷰티 산업은 지난 수십 년 동안 4/5% 성장했으며 더 느린 속도에도 불구하고 계속 성장하면서 글로벌 금융 위기 동안 탄력성을 입증했습니다. 2020년은 거의 30년 만에 마이너스 성장(-8%)의 첫 해였습니다. 

더 흥미롭게도 프레스티지 뷰티 부문은 전체 뷰티 시장보다 연간 약 100/150bps 성장했으며, 이는 프리미엄 제품을 제공하는 에스티 로더에게 분명한 긍정적인 요인입니다. 마지막으로 EL은 소규모 브랜드를 인수하고 시장 점유율을 확보하면서 글로벌 프레스티지 뷰티 시장을 능가했습니다.

Estee Lauder Companies는 강력하고 성장하는 실적의 역사를 가지고 있습니다. 회사의 미래는 밝을 것이며 투자자를 위한 가치 창출은 장기적으로 계속될 것입니다.  

스킨 케어, 메이크업 및 기타 미용 제품은 최근 수십 년 동안 정말 주류가 되었습니다. 미국 뿐만 아니라 전 세계 어디에서나 마찬가지입니다. 그리고 그 책임을 주도하는 회사 중 하나는 Estee Lauder Companies ( EL ) 또는 줄여서 Estee Lauder라는 회사입니다. 진정으로, 이 기업은 수년에 걸쳐 상당한 수익과 수익성 성장을 보여준 고품질의 잠재 고객입니다. 

이 분야에서 양질의 선수를 원하는 투자자들에게 이보다 더 좋은 전망은 없을 것입니다. 그런데 에스티로더의 주식은 고급 메이크업과 스킨케어 제품과 마찬가지로 프리미엄이 붙는다.

오늘날 에스티 로더 는 스스로 를 '스킨케어, 메이크업, 향수, 헤어케어 제품의 제조 및 판매 분야의 선두주자'로 자처하고 있습니다. 포트폴리오는 Estee Lauder, Clinique, Origins, Aveda, The Ordinary 등과 같은 브랜드 이름으로 구성된 전 세계 약 150개 국가에서 판매됩니다. 

지난 연례 보고서에 따르면 스킨케어와 메이크업은 회사의 가장 관련성이 높은 시장 부문입니다. 스킨케어 매출은 2018년 총 매출의 41%에서 2020년 총 매출의 52%로 증가했습니다. 메이크업 매출은 2018년 총 매출의 41%에서 2020년 총 매출의 33%로 감소했습니다.

회사의 2021 회계연도에 생성된 모든 수익의 약 58%가 스킨 케어 라인에서 발생했습니다. 이는 2019년 스킨 케어에서 발생한 매출의 44%에 비해 크게 증가한 수치입니다. 이에 비해 메이크업은 매출의 39%에서 26%로 감소한 반면 향수 제품은 12%로 거의 변동이 없었습니다. 헤어케어 제품은 매출의 4%를 차지하며 나머지는 다른 모든 제품이 차지합니다.

2022년 현재까지 성장은 여전히 인상적 입니다. 2022 회계연도 1분기 매출은 43억9000만 달러를 기록했다. 이는 1년 전 같은 분기에 생성된 35억 6천만 달러보다 23.3% 증가한 수치입니다. 스킨 케어 판매가 이에 크게 기여했다는 소식을 듣는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 최근 분기 매출은 전년 동기 대비 20.3% 급증했습니다. 그러나 경제가 재개되면서 메이크업 판매도 반등했으며 판매는 9억 7,800만 달러에서 11억 7,000만 달러로 20% 증가했습니다.

결론부터 말하자면, 회사에 특히 인상적이었습니다. 순이익은 위의 차트에서 볼 수 있듯이 지난 몇 년 동안 극도로 변동이 많았습니다. 그러나 현금 흐름이 더 일관되었습니다. 2017년부터 2021년까지 영업 현금 흐름은 17억 9000만 달러에서 36억 3000만 달러로 증가했습니다. 운전자본의 변화를 조정하면 약간 느리긴 하지만 17억 8,000만 달러에서 30억 8,000만 달러로 성장률이 여전히 인상적입니다. 주목해야 할 또 다른 지표는 EBITDA입니다. 제공된 데이터에 따르면 이는 2017년 26억1000만 달러에서 2021년 39억9000만 달러로 증가했다.

지리적으로 회사 매출의 23.4%만이 미주 지역에서 발생했습니다. 이에 비해 유럽, 중동, 아프리카가 42.8%, 나머지 33.8%가 아시아 태평양 지역입니다. 여기서 정말 흥미로운 점은 지리적 관점에서 수익 구성이 시간이 지남에 따라 어떻게 변했는지입니다. 예를 들어 지난 3회 회계연도 동안 미주 지역의 매출은 19.9% 감소했습니다. 

같은 기간 동안 유럽, 중동 및 아프리카 지역의 매출은 7.7% 증가했습니다. 그러나 회사의 진정한 승자는 아시아 태평양 지역으로, 불과 3년 만에 매출이 49.4% 증가했습니다.

지난 몇 년 동안 회사의 재무 상태가 정말 개선되었습니다. 2017년에서 2021년 사이에 매출은 118억 2000만 달러에서 162억 2000만 달러로 증가했습니다. 매출은 2019년부터 2020년까지 감소했지만 148억6000만 달러에서 142억9000만 달러로 소폭 감소했다. 제품 관점에서 매출 구성이 크게 바뀌었다는 점에 주목하는 것이 중요하다. 나는 이미 메이크업과 스킨 케어 구성의 차이점을 강조했습니다. 달러로 따지면 그 차이는 훨씬 더 커졌다. 

예를 들어, 2019년과 2021년 사이에 스킨 케어 매출은 65억 5천만 달러에서 94억 8천만 달러로 급증했습니다. 한편 메이크업 매출은 58억6000만 달러에서 42억2000만 달러로 줄었다. 경영진은 사회적 거리두기로 인해 이러한 판매를 유도하는 경향이 있는 소매 활동을 말했기 때문에 이러한 메이크업 판매 감소의 일부를 COVID-19 전염병으로 돌렸습니다. 

에스티 로더의 COVID-19 반등은 FY22 회계연도 1분기에도 계속되었으며, 매출은 모든 지역에서 유기적으로 두 자릿수, 그룹은 18% 증가했습니다. 경영진은 FY22의 12%-15% EPS 성장 전망을 재확인했으며 2년 성장률은 장기 구조적 성장을 보여주었습니다.
COVID-19로부터의 회복은 여전히 불완전하며, 이는 주요 지역 및 부문에 상당한 잠재력이 남아 있음을 의미합니다. 

배당금이 13% 인상되었으며(0.7% 배당금 수익률) 자사주 매입이 계속되었습니다. 주가는 FY22 예상 EPS의 46배 수준이다. 

$338.62의 주가로 2025년 6월까지 총 수익률이 30%(연간 7.5%)가 될 것으로 예상하며 이러한 고유한 자산에 매력적입니다.

<참고 : Estée Lauder: Double-Digit Sales Rebound In Q1 FY22, More To Come In Full Year>
<참고 : The Estee Lauder Companies: An Excellent Company At Too High A Price>
<참고 : Estee Lauder: Free Cash Flow Growth And Undervalued>