Republic Services( RSG )는 폐기물 수집 및 매립 공간에서 가장 큰 업체 중 하나입니다. 이 분야는 최첨단 기술이나 소프트웨어처럼 "섹시한" 것과는 거리가 멀다. 그러나 우리가 여전히 쓰레기를 만드는 한, 우리는 그것을 줍고 그것을 운반할 누군가가 필요할 것입니다.
투자자들이 매력적인 수익을 창출할 가능성을 높이는 확실한 방법 중 하나는 사회가 기능하는 데 필요한 산업에서 운영되는 회사를 사는 것입니다. 예를 들어, 폐기물 관리 공간만 보면 됩니다. 미국에서 계속 증가하는 인구는 대규모 폐기물 관리 제공자 네트워크의 존재를 필요로 합니다. 이것들이 없으면 질병이 만연하고 오염이 이미 있는 것보다 더 클 것입니다. 시장 전망과 관련하여 가장 크고 성공적인 회사 중 하나는 Republic Services ( RSG)이다.
처음 투자를 시작할 때 가장 끌렸던 투자 전략은 배당 성장 전략이었습니다. 간단히 말해서, 당신은 배당금을 지불하고 성장한 이력이 있고 앞으로도 계속 그렇게 할 수 있다고 믿는 양질의 기업을 찾고 있습니다.
Republic Services는 18년 연속 배당 성장을 달성한 배당 경쟁자입니다. 2003년에 시작되어 2008/2009년의 금융 위기와 최근의 COVID-19로 인한 셧다운을 통해 매년 계속되었습니다.
Republic Services 폐기물 산업에 대한 이해
Republic Services의 관리 팀에 따르면 이 회사는 자산 및 비즈니스 네트워크가 상당히 광범위합니다. 41개 주에 걸쳐 운영되고 있습니다. 자산에는 199개의 활성 매립지, 355개의 수집 작업, 75개의 매립 가스 및 재생 에너지 프로젝트, 73개의 재활용 센터, 7개의 심층 주입정, 6개의 염수 처리 우물, 235개의 이송 스테이션, 3개의 처리 회수 및 처리 시설이 있습니다. 이러한 자산으로 회사는 매일 평균 500만 건의 쓰레기 및 관련 폐기물을 성공적으로 수거했습니다.
회사 규모가 클 뿐만 아니라 회사가 운영되는 시장의 주요 리더이기도 합니다. 운영하는 시장의 95%에서 1위 또는 2위의 시장 위치를 자랑합니다. 회사는 최근 몇 년 동안 유기적 인 성장을 달성했지만 다양한 자산을 인수하는 것을 두려워하지 않았습니다. 지난 3년 동안에만 13억 달러의 인수에 참여했으며 주주들에게 27억 달러의 현금을 반환했습니다. 전체적으로 회사는 연간 1억 톤의 자재를 처리하여 다양한 고객에게 서비스를 제공합니다.
매출의 31%는 소형 컨테이너에서 발생합니다. 또 다른 23%는 주거 공간에 속하며 19%는 이전 및 매립 활동에서 발생합니다. 경영진은 비즈니스의 29%가 장기 계약에 따라 운영되는 유일한 공급자 역할을 하는 프랜차이즈 운영에 전념하고 있다고 자랑합니다. 또 다른 33%의 수익은 중소 규모 고객에서 발생하고 37%는 대규모 도시 계약에서 발생합니다. 나머지 1%의 수익은 회사가 제공하는 다양한 환경 솔루션에서 나옵니다. 회사는 쓰레기를 처리하는 것 외에도 다른 관련 활동에도 중점을 둡니다. 예를 들어, 운영하는 10개의 퇴비 시설에서 매년 약 20억 파운드의 유기 폐기물을 처리합니다. 이것은 단순히 쓰레기를 운반하는 대신 회사에 또 다른 수익원을 제공합니다.
지난 몇 년 동안 Republic Services가 달성한 재무 성과는 인상적이었습니다. 이 회사의 매출은 2016년 93억 9000만 달러에서 2019년 103억 달러로 증가했습니다. 그런 다음 2020년 COVID-19 대유행의 결과로 매출은 101억 5000만 달러로 약간 감소했습니다. 투자자들에게 다행스럽게도 이러한 하락세는 오래가지 못한 것으로 보입니다. 2021 회계 연도의 첫 3/4 분기에 회사의 총 매출이 83억 4천만 달러였기 때문입니다. 이는 1년 전 같은 기간에 생성된 75억 8,000만 달러보다 10% 증가한 수치입니다. 3분기에만 매출 성장률이 14.7%로 인상적이었습니다.
수익성에 관해서는 그림이 조금 더 불안정했습니다. 순이익은 실제로 최근 몇 년 동안 감소했습니다. 2016년 6억 1,320만 달러에서 1년 후 12억 8,000만 달러로 급증한 후 2018년에 하락했다가 2019년에 약간 증가했다가 2020년에는 9억 6,960만 달러로 감소했습니다. 그러나 다른 수익성 지표가 있습니다. 예를 들어, 영업 현금 흐름은 2016년 18억 5천만 달러에서 지난해 24억 7천만 달러로 꾸준히 증가했습니다. 잉여 현금 흐름은 비슷한 궤적을 따라 2020년 8억 8,510만 달러에서 12억 4,000만 달러로 증가했습니다. 그리고 EBITDA도 같은 기간 동안 24억 1,000만 달러에서 29억 9,000만 달러로 증가했습니다.
강력한 수익성 성장은 현재 회계 연도 에도 계속되었습니다 . 2021년 첫 3분기에 회사는 9억 7,730만 달러의 순이익을 창출했습니다. 이는 1년 전 같은 기간 회사가 벌어들인 7억3180만 달러보다 33.5% 높은 것이다. 같은 기간 동안 영업 현금 흐름은 19억 1000만 달러에서 21억 4000만 달러로, 잉여 현금 흐름은 11억 1000만 달러에서 13억6000만 달러로 늘었다. 마지막으로 EBITDA는 20억 8000만 달러에서 24억 8000만 달러로 증가했습니다.
주식은 공정한 가치를 보인다
회사에 가격을 책정할 때 프로세스는 매우 간단합니다. 그러나 먼저 2021년 현재 가이던스를 고려해야 합니다. 경영진에 따르면 회사는 올해 또는 $4.10에서 $4.13 사이의 조정 주당 순이익을 창출할 것으로 예상하고 있습니다. 중간 지점에서 이것은 13억 1천만 달러의 이익을 의미합니다. 다른 수익성 지표에 같은 종류의 성장을 적용하면 영업 현금 흐름은 26억 8000만 달러, 잉여 현금 흐름은 14억 6000만 달러, EBITDA는 32억 3000만 달러가 됩니다.
이 모든 것이 우리에게 31.4의 순이익 배수에 대한 선도 가격을 제공합니다. 이를 고려하면 경쟁사인 웨이스트 매니지먼트 ( WM )는 33의 이익 배수에 대한 선도 가격으로 거래되고 있습니다. 회사의 영업 현금 흐름 배수에 대한 가격은 15.4입니다. 이는 웨이스트 매니지먼트 ( WM )에 대한 16.6과 비교됩니다. 잉여 현금 흐름 배수에 대한 가격은 도착 시 판독값 26.4에 비해 28.2로 보이지만 EV에서 EBITDA 배수 15.6은 웨이스트 매니지먼트 ( WM )가 기록한 15.8보다 약간 낮습니다.
지금까지 보여준 데이터는 장기적으로 투자자들에게 좋은 성과를 낼 수 있는 매력적인 운영을 가진 고품질 회사를 보여줍니다. 부실한 관리나 기타 예상치 못한 일이 없으면 성장과 매력적인 마진이 거의 보장됩니다. 하지만 시장은 이러한 고품질 작업에 대해 좋은 가격을 요구합니다. 주가는 가격 대비 수익 기준으로 비싸지 만 실제로 회사의 경쟁자보다 저렴하지만 다른 지표는 회사의 가치가 다소 높거나 낮을 수 있음을 나타냅니다. 대체로 나는 Republic Services가 이 회사를 이해하고 있는 인내심 있는 투자자들이 단기간에 부자가 되지 못할 것이라는 전망이 나쁘지 않다는 것입니다.
<참고 : Republic Services: A Fair Price For A Quality Industry Leader>
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