22년 S&P 압도할 듯 ; Berkshire Hathaway 21년 4분기 실적 예상치.

 90세, 구순을 넘은 나이에도 미국에 베팅을 하고 있으며, 미국장이 오르면 3달러 햄버거를 먹고, 미국장이 하락하면 2달러 햄버거를 씹어 드시며, 본인이 영원히 사랑하는 체리코크를 드시는 버핏 옹을 보면서 다시금 버크셔 해서웨이에 장투를 해야 하겠다는 생각을 하고 있습니다.

버크셔는 69개의 운영 회사, 45개의 개별 주식에 걸쳐 3,337억 5,000만 달러 가치의 주식 포트폴리오 및 1,492억 달러의 현금을 보유한 최고의 대기업입니다. Warren Buffett이나 Berkshire Hathaway( BRK.B )에 대해 들어보지 않은 투자자를 찾기가 어렵습니다 . 워렌 버핏은 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명으로 여겨집니다.

버크셔는 69개의 운영 회사, 45개의 개별 주식에 걸쳐 3,337억 5,000만 달러 가치의 주식 포트폴리오 및 1,492억 달러의 현금을 보유한 최고의 대기업입니다. Berkshire가 포트폴리오를 청산하고 4,838억 5,000만 달러의 현금을 보유할 수 있기 때문에 저는 Berkshire의 현금 및 주식 포지션에 시가 총액과 1:1 상관 관계를 부여했습니다. 이것만으로도 BRK.B의 시가 총액의 76.39%에 해당하며 나머지 사업의 가치는 현재 시가 총액의 23.61%인 1,492억 9,000만 달러입니다.

적어도 나는 버크셔 해서웨이가 2022년에 S&P 500보다 적어도 15% 더 나은 성과를 낼 것이라고 믿습니다.  Berkshire의 주식은 12.3% 증가한 3,345억 달러를 기록했으며 대부분 Apple의 강세였습니다. 분기 동안 Berkshire가 $273에서 $299로 상승함에 따라 장부가당 가격은 1.31배로 소폭 상승했습니다.

버크셔는 3분기에 76억 달러의 주식을 환매했음에도 불구하고 2분기에 비해 50억 달러 증가한 1,490억 달러의 현금 및 단기 투자로 3분기를 마감했습니다.

Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B )는 계속해서 현금으로 헤엄 치고 있습니다. 버크셔는 분기에 76억 달러의 자사주 매입했음에도 불구하고 6월 30일의 1,440억 달러에서 1,490억 달러로 3 분기를 마감했습니다.

느리지만 확실히 이러한 자사주 매입은 실질적인 영향을 미치고 있습니다.

4분기에는 자산 장부가 계속해서 성장하는 동안 Berkshire의 운영 비즈니스에서 또 다른 견고한 분기가 예상됩니다. 


4분기 홀딩스 업데이트

Kraft Heinz( KHC )를 제외한 지분 증권에 대한 Berkshire의 투자 가치는 지난 분기 2,977억 달러에서 12.3% 증가한 3,345억 달러로 대부분이 Apple( AAPL ) 에서 나왔습니다 .

368억 달러의 이익에서 "주로 이연된 소득세"로 대차대조표의 미래 소득세에 대한 부채를 늘리고 21%를 뺀 후 4분기에 순 장부가치 이익은 290억 달러입니다.


4분기 영업이익

일관성이 거의 지루하더라도 4분기의 운영 결과는 다시 견고할 것입니다.

보험 인수 는 작은 이익을 창출해야 합니다. 대서양 허리케인 시즌은 조용히 끝났지만 허리케인 이다(Ida)와 하비(Harvey)로 인한 청구가 4분기에 영향을 미치고 더 많은 운전자가 도로로 복귀함에 따라 자동차 청구가 증가할 수 있습니다.

이번 분기에 3억 달러의 이익이 있을 것으로 예상합니다 .

보험 투자 수입 은 약 12억 달러에 이를 것 입니다. 단기 부채에 대한 낮은 이자율로 인한 10억 달러는 이 시점에서 완전히 연간 환산되며 연준이 금리를 인상하면 개선될 수 있습니다. 투자 수익은 향후 분기에 더 높아야 합니다.

철도, 유틸리티 및 에너지 는 작년에 비해 상승세를 보일 것입니다. BNSF의 철도 물량 은 지난 분기에 비해 거의 감소 하지 않았지만 작년에 비해 7% 증가했습니다. BHE의 경우 4분기는 비수기이지만 이번 4분기에는 지난 분기보다 훨씬 더 많은 경제 활동이 있습니다. 

2021년 총 미국 화물 운송량은 12,010,274 화물(+6.6% Y/Y) 및 14,142,442 복합 운송 단위(+4.9% Y/Y)입니다. 합산 기준으로 2021년 미국의 총 교통량은 26,152,716화물 및 복합 운송 단위(+5.7% Y/Y)입니다.

Precision Castparts, Lubrizol, Marmon 및 기타 산업 비즈니스와 같은 수십 개의 회사를 포함하는 다른 비즈니스 는 전년 동기 대비 이익을 보일 것이지만, 이번 분기에 공급망 혼란과 원자재 가격 상승이 수익성에 다시 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 이러한 비용 중 많은 부분이 내년에 최종 고객에게 전가될 것으로 예상합니다.

기타 는 Kraft Heinz 및 Pilot의 지분 수익과 미국 달러의 지속적인 강세가 일반적인 비용(대부분 과거 인수로 인한 상각)을 상쇄함에 따라 5억 달러의 이익 을 창출해야 합니다 .

전체적으로 4분기 영업 이익은 약 72억 달러 , 연간 영업 이익은 273억 달러로 예상 됩니다.

현재 장부가 

Berkshire의 2021년 3분기 10-Q 장부가에 보고된 바와 같이 2021년 9월 30일 현재 4,720억 달러입니다. 72억 달러의 영업 이익에 지분 투자로 인한 290억 달러의 순 이익을 더하면 4~21분기 장부가치는 5,080억 달러가 될 것으로 예상합니다.

12월 31일 기준 버크셔의 시가총액은 6,680억 달러입니다. 이를 5080 억 달러로 나누면 4분기 가격/장부가치가 1.31배가 됩니다.


2022년 전망 및 권고사항

Berkshire Hathaway는 2021년에 S&P 500(배당금 포함)과 거래했지만 2022년에는 빠르게 출발합니다.
이 시리즈에서 Berkshire의 가치 평가에 대해 의견을 제시했지만 더 광범위한 S&P 500 지수와 관련된 Berkshire의 주가를 예측한 적은 없습니다. 지금까지 버크셔가 2022년에 S&P 500을 압도하고 지수를 15% 이상 상회한다고 믿습니다. 

연준이 긴축 정책을 펼치고 있는 지금, 나는 올해가 밸류에이션에 다시 초점을 맞추는 첫 해라고 생각합니다. 나는 높은 다중 기술 주식에서 낮은 다중 가치 주식으로의 순환을 기대하고 개인적으로 포지셔닝하고 있으며 Berkshire가 혜택을 받을 수 있는 고유한 위치에 있다고 믿습니다.
경기 침체나 급격한 변화를 예측하는 것은 아니지만 S&P 500이 1년을 마감하는 시나리오를 절대적으로 볼 수 있습니다. 가치주는 20%, 하이 멀티플 기술 주식은 비슷한 수준으로 하락합니다.

<참고 : Berkshire Hathaway Q4 2021 Earnings And Book Value Estimates - Berkshire Could Crush The S&P In 2022> 
<참고 : Berkshire Hathaway Has Become A Value Stock In A Market Obsessed With Growth>