Stepan Co.(SCL)는 경쟁할 수 있는 회사가 거의 없는 배당 실적을 보유하고 있습니다. 회사는 현재 53년 연속 배당금 증가를 자랑하며 전체 주식 시장에서 50년 이상 배당금 증가를 기록한 단 32개 주식 중 하나가 되었습니다.
Stepan Company는 북미, 유럽, 라틴 아메리카 및 아시아의 다양한 최종 제품에 사용하기 위해 특수 및 중간 화학 물질을 생산하여 다른 제조업체에 판매합니다.
Dividend Kings는 주주들에게 현금 수익을 제공하고 매년 배당금을 인상하는 것과 관련하여 "최고 중 최고"입니다.
사업개요
Stepan은 1932년 23세의 Alfred C. Stepan Jr가 설립했으며 당시에는 Chemical Distributors로 알려졌습니다. 이 신생 기업의 첫 번째 제품은 시카고 노스 피어 터미널의 임대 데스크에서 판매되는 일리노이주 시골길의 도로 먼지를 제어하는 화학 물질이었습니다. 이러한 겸손한 시작은 수십억 화학 강국이 된 것의 시작이었습니다.
이 회사는 여전히 일리노이에 본사를 두고 있으며 계면활성제, 특수 제품, 살균 및 섬유 유연제 4차, 프탈산 무수물, 폴리우레탄 폴리올 및 식품, 보충제 및 제약 시장을 위한 특수 성분을 포함한 기본 및 중간 화학 물질을 제조합니다.
North Pier 터미널의 데스크에서 북미 및 남미, 아시아 및 유럽 전역의 11개국에 21개의 제조 시설을 갖춘 진정한 글로벌 범위로 확장했습니다. Stepan은 또한 글로벌 R&D 센터, 전세계 유통 네트워크 및 다양한 고객 요구를 충족하는 광범위한 제품 포트폴리오를 자랑합니다.
Stepan은 계면활성제, 폴리머 및 특수 제품의 세 가지 비즈니스 라인으로 구성되어 있습니다. 이러한 비즈니스는 다양한 최종 시장에 서비스를 제공합니다. 즉, Stepan은 소수의 산업에 종속되지 않습니다. 경기 침체기에 중요한 특성.
계면활성제 사업은 매출 기준으로 스테판의 가장 큰 사업으로 전체 매출의 70% 이상을 차지한다. 계면 활성제는 수용성 성분과 수불용성 성분을 모두 포함하는 유기 화합물입니다. 계면활성제는 세제, 세정제, 유화제, 발포제 또는 소포제, 점도 강화제, 탈지제 등과 같은 소비자 및 산업용 세정 화합물의 핵심 성분입니다.
Stepan은 광범위한 계면활성제 화학물질을 제공하고 고유한 고객 요구를 충족하기 위해 맞춤형 계면활성제 및 배합 혼합물을 만듭니다. 이러한 계면활성제는 샴푸용 발포제, 오일 회수에 사용되는 제제 및 농업용 살충제용 유화제와 같은 다양한 용도에 사용됩니다.
폴리머 사업은 매출 기준으로 Stepan에서 두 번째로 큰 사업으로 회사 전체의 약 24%를 생산합니다. 폴리머 부문은 폴리에스테르 폴리올, 분말 코팅 수지 및 프탈산 무수물의 세 부분으로 더 세분화됩니다. 폴리에스터 폴리올은 폴리우레탄 및 폴리이소시아누레이트 응용 분야에서 광범위하게 사용됩니다. 스테판은 경질 폼뿐만 아니라 많은 코팅, 접착제, 실런트 및 엘라스토머 응용 분야에 사용하기 위한 모든 범위의 방향족 및 지방족 폴리에스테르 폴리올을 생산합니다.
폴리에스터 수지는 하이드록실 또는 카복실 기능으로 설계되었으며 다양한 경화제와 결합하여 내구성 있고 매력적이며 환경 친화적인 분말 코팅을 형성합니다. 회사의 RUCOTE 수지는 다양한 제품에서 마감재의 품질, 성능 및 시각적 매력을 향상시킬 수 있습니다.
무수프탈산은 Stepan의 폴리머 부문에서 중요한 부분입니다. 많은 폴리에스테르 폴리올 화학에 사용되는 것 외에도 무수프탈산은 가소제 및 불포화 폴리에스테르 수지의 핵심 원료입니다.
세 번째 부문인 특수 화학 부문은 매출 기준으로 Stepan에서 가장 작은 부문으로 회사 전체의 약 4%만 생산합니다. 이 부문은 식품, 영양 및 제약 산업에서 사용되는 과학 기반 영양 오일을 생산합니다. 그것의 제품은 건강 보조 식품, 음료, 영양 분말, 유아 영양 및 체중 관리와 같은 최종 시장에서 특정 영양 혜택을 제공하는 천연 유래 성분입니다.
성장 전망
스테판은 7 월 28 일 차 분기 실적 번째 결과 상단에 모두 기대 이상에서 오는, 2021 과 하단 라인. 순이익은 4,330만 달러, 주당 1.85달러로 두 기록 모두를 기록했습니다.
계면 활성제 판매량이 다운 된 - 6 %하지만 그 이상 향상된 마진뿐만 아니라 혼합에 의해 상쇄되었다. 폴리머 영업이익은 2,300만 달러로 지난해 같은 기간의 1,550만 달러에서 증가했다. 이익은 44%의 볼륨 증가 로 인한 것 입니다. 글로벌 엄격한 폴리올 볼륨이 41 % 더 높은 해였다 - 이상 - 년, 주로 인해 인수. 유기적 성장은 여전히 7%로 강세를 보였습니다 .
회사의 명시된 성장 전략에는 부가가치 애플리케이션의 지속적인 흐름을 개발하고 현재 제품에 대한 새로운 프로세스를 개발하고 기존 프로세스를 개선하는 R&D가 포함됩니다. 또한 적절한 경우 때때로 표적 인수를 수행하여 인수를 통해 제조 능력 또는 기타 전략적 이점을 얻습니다.
고객이 세계 곳곳에 있는 제조 위치와 영업 사무소를 설립하여 더욱 성장하여 다양한 고객에게 보다 효율적이고 효과적으로 서비스를 제공할 수 있습니다.
마지막으로 Stepan이 기술 전문가로 활동하여 지역 파트너의 자원을 해당 지역의 자원으로 보완하는 합작 투자를 통한 전략적 제휴를 통해 성장을 추구합니다. 이 포괄적인 성장 전략은 과거에 Stepan에 효과가 있었고 진정한 성장 주식은 아니지만 시간이 지남에 따라 이러한 전략을 사용하여 의미 있는 수익 확장을 달성했습니다.
우리는 2026년까지 5%의 연간 주당 성장률을 예상합니다. 또한 COVID-19가 이전보다 회사 전망에 더 많은 변동성을 도입했다는 점에 주목합니다.
스테판의 성장은 과거에 다소 울퉁불퉁했지만 장기적으로 볼 때 회사는 전반적으로 상당한 성장을 하고 있습니다. 폴리머 사업의 수요 감소는 현재 Stepan의 주요 수익 위험입니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
Stepan의 경쟁 우위에는 고객 기반과 최종 시장의 다양성, 글로벌 공급망 및 유통 네트워크, 기술 전문성이 포함됩니다. Stepan은 틈새 시장에서 진정한 시장 리더이며 이는 지난 80년 이상 동안 성장을 촉진했습니다.
Stepan의 고객은 농산물, 건설, 건강 보조 식품, 청소 제품, 개인 관리, 세탁, 의약품 등과 같은 최종 시장을 포함하여 매우 다양 합니다. 전 세계적으로 그렇게 다양한 최종 시장에 서비스를 제공하는 기업이 많지 않으며, 그로 인해 Stepan이 다양한 산업에 노출될 수 있습니다. 이것은 성장과 경기 침체 저항을 위한 많은 기회를 만듭니다.
그러나 우리는 현재 경기 침체가 경제의 특정 부문을 대상으로 한다는 점을 감안할 때 이전의 어떤 경기 침체와도 다르다는 점에 주목합니다. 이것은 Stepan의 폴리머 사업에 해를 끼치고 있지만 특정 계면활성제에 대한 더 높은 수요를 생산하고 있습니다.
또한이 회사는 전 세계에서 운영됩니다. 이를 통해 기술 전문가와 영업 전문가를 고객 가까이에 두고 여기 미국에 집중했을 때보다 더 빠르고 효율적으로 제품을 개발하고 문제를 해결할 수 있습니다. 이윤을 개선하고 공급업체 위험을 줄이는 수직 공급망을 추가하면 Stepan의 글로벌 발자국은 상당한 자산입니다.
Stepan의 제품은 또한 필요가 아닌 필요입니다. 즉, 불경기 동안 회사는 매우 잘 작동합니다. 실제로, 대공황 동안에는 엄청난 성과를 거두었습니다. 대공황 동안과 이후에 스테판의 주당 순이익은 다음과 같습니다.
*2007년 주당순이익 $0.75
*2008년 주당 순이익 $1.20(60% 증가)
*2009년 주당 순이익 $2.92(143% 증가)
*2010년 주당 순이익 $2.95(1.0% 증가)
2009년을 제외하고 이 기간 동안 수익은 매년 더 높았지만 이 기간 동안 엄청난 양의 마진 개선으로 인해 Stepan은 세계를 지배하는 경제 침체에도 불구하고 수익을 크게 증가시켰습니다. 영업 마진은 2006년 1.4%에 불과했지만 2009년 8.2%로 정점을 찍었고 이 기간 동안 Stepan이 누렸던 이익 성장을 주도했습니다.
Stepan은 경기 침체에 매우 강한 기업이며 주주에게 제공하는 이점 중 하나입니다. 회사는 2020년 팬데믹으로 인한 어려운 경제 상황에서도 배당금을 계속 인상하면서 회복력을 다시 입증했습니다.
밸류에이션 & 기대수익률
우리는 현재 올해의 주당 순이익이 $6.85로 예상되며 이는 작년 수익에서 크게 증가한 수치입니다. 현재 주가가 ~$113인 상태에서 Stepan은 16.5의 주가수익비율(PER 추정치보다 낮은 18배)로 거래하고 있습니다.
우리가 보기에 스테판 주식은 현재 약간 저평가된 것으로 보입니다. 향후 5년 동안 P/E 배수가 16.5에서 18로 확장되면 P/E 배수가 상승하면 연간 수익률이 1.8% 증가합니다.
배당왕으로서 Stepan은 반세기 이상 동안 주주들에게 현금을 돌려주고 있으며 최근 자본 수익의 성장은 인상적입니다.
지난 10년 동안 Stepan은 자사주 매입 및 배당금을 포함한 연간 총 자본 수익률을 13%까지 끌어올렸습니다. 이는 매우 인상적이며 장기적으로 이러한 성장률이 유지될 수 없다고 생각하지만 배당금은 약 20%의 지불금 비율로 매우 안전합니다.
수익률이 1.1%로 인상적이지는 않지만, 투자자들은 지불금이 안전하다는 것을 알고 밤에 잠을 잘 수 있으며 앞으로 수십 년 동안 계속해서 인상될 것이 거의 확실합니다.
1.1%의 수익률과 5%의 예상 연간 EPS 성장 및 확장된 평가 배수로 인한 1.8%의 연간 증가가 결합되어 향후 5년 동안 Stepan의 예상 총 연간 수익은 7.9%가 됩니다.
마지막 생각들
낮은 배당 수익률로 인해 Stepan은 배당 제왕 지위에도 불구하고 고소득 주식 자격이 없습니다. 그러나 회사는 매년 배당금을 인상합니다. 이 주식은 또한 이익 성장에 대한 우리의 미래 기대와 함께 여기에서 저평가되어 보입니다.
이를 바탕으로 주주들은 매수 추천을 받을 만큼 충분하지는 않지만 여기에서 견고한 총 수익을 기대할 수 있습니다. Stepan은 틈새 시장의 선두 주자이며 배당금이 증가하는 강력한 비즈니스이므로 배당금 성장 투자자에게 강력한 지지를 제공합니다.
<참고 : Dividend Kings In Focus: Stepan Co.>
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