배당률 8% 누구냐 넌! ; Enterprise Products Partners(EPD)

 종종 시장은 기술, 재생 에너지, EV 등과 같은 최신 유행의 고성장 산업에 초점을 맞추는 것 같습니다. 그러나 덜 흥미롭고 저성장 산업은 여전히 매력적인 투자를 제공할 수 있습니다. 

마치 철도 회사가 여전히 철도 노선에서 큰 수익을 얻는 것과 같습니다. Union Pacific( UNP ) 과 같은 철도 회사 는 철도 노선 때문에 지리적 해자를 가지고 있습니다. 요즘은 기차를 타는 사람이 훨씬 적지만 기존 철도 회사가 여전히 모든 힘을 가지고 있습니다. 새로운 철도 회사가 와서 새 선로를 건설할 수 있는 방법이 없기 때문입니다.

Enterprise Products Partners(EPD)는 대규모 파이프라인 네트워크로 인해 석유 및 가스 산업에서 강력한 비즈니스입니다.

Enterprise Products Partners는 미국에서 대규모 파이프라인 공간을 확보하고 있는 완전히 통합된 미드스트림 기업입니다. 이 회사는 50,000마일의 NGL, 원유, 천연 가스, 석유 화학 및 정제 제품 파이프라인을 소유하고 있습니다. 또한 미국의 에너지 흐름을 확보하고 멕시코만의 수출 허브를 위해 저장, 가스 처리 및 증류 시설을 소유 및 운영하고 있습니다.

EPD는 무엇을 합니까? 그리고 "미드스트림" 회사란 무엇입니까?
지하 깊숙한 곳에서 석유 및 가스 제품을 소비자에게 전달하기 위해 3가지 주요 석유 하위 산업

1. 업스트림 Upstream  - 땅에서 석유 시추
2. 미드스트림  Midstream - 운송
3. 다운스트림 Downstream - 소비자에게 전달

EPD의 놀라운 점은 미드스티림 기업이라는 것입니다. EPD의 주요 자산은 파이프라인 네트워크입니다.

EPD는 전기 에너지로 이동하는 세계에서 석유 및 가스 사업이지만 EPD의 가치는 파이프라인 네트워크에 있습니다. 이미 자산을 구축하는 데 많은 돈을 투자했기 때문에 이 비즈니스는 앞으로 큰 잉여 현금 흐름을 생성할 예정입니다.
지리적 해자가 강한 회사는 경쟁이 거의 없기 때문에 훌륭한 투자를 할 수 있습니다. 철도 회사를 생각해 보십시오.

에너지 자산 컬렉션이 확장되는 주요 에너지 회사인 Enterprise Products Partners는 미국 및 해외에서 증가하는 에너지 수요에 대한 내기를 걸고 있습니다. 미국 에너지 정보국(EIA)의 국제 에너지 전망(International Energy Outlook)에 따르면 에너지 수요는 향후 30년 동안 비OECD 국가가 주도할 것으로 예상되며 이는 엔터프라이즈 제품 파트너에게 장기적인 수출 기회를 제공합니다.

천연 가스는 다른 화석 연료에 비해 상당한 이점이 있는 강력한 에너지원입니다. 석탄 및 석유보다 효율성이 높고 탄소 배출량이 적습니다. 미국 에너지 정보국(US Energy Information Administration) 의 보고서 에 따르면 천연 가스 수요와 소비는 향후 30년 동안 급격히 증가할 것으로 예상됩니다. 재생 가능 에너지원은 2050년까지 가장 큰 성장률을 보일 것이지만, 정부가 화석 연료에서 벗어나기를 원하더라도 천연 가스는 여전히 매우 중요한 에너지원으로 남을 것입니다.

천연가스가 잘되고 있는 이유 중 하나는 그것을 사용하는 기술이 존재하고 그 기술이 대체품에 비해 가격 경쟁력이 있거나 더 좋기 때문입니다. 특히 석탄은 오염 요인과 석탄의 가격이 상대적으로 비싸기 때문에 천연 가스에 밀려나고 있습니다. 이것은 천연 가스가 종종 훨씬 더 많은 비용이 드는 전 세계적으로 사실이 아닙니다. 따라서 미국은 값싼 천연 가스의 더 많은 용도가 발견됨에 따라 계속해서 이익을 얻고 있습니다.

Enterprise Products Partners는 에너지 제품 판매 또는 파이프라인 네트워크를 통해 원자재를 밀어 넣는 것과 같은 관련 미드스트림 서비스에서 대부분의 수익을 창출합니다. NGL 파이프라인 및 관련 서비스는 미드스트림 기업 수익의 대부분을 차지합니다. 2021년 상반기에 NGL 파이프라인은 전체 회사 수익의 39%를 생성했습니다. 원유, 천연 가스 및 석유화학/정제 제품이 매출의 25%, 12% 및 24%를 차지했습니다. 이는 역사적 기여도와 거의 변동이 없습니다.

천연 가스 액체 부문은 또한 회사 총 이익의 약 52%를 차지하는 총 마진의 대부분을 차지합니다. 원유, 천연 가스 및 석유화학/정제 제품은 총 영업 이익률에 20%, 14% 및 14%를 기여했습니다.

엔터프라이즈 제품 파트너는 시장 가격 위험이 거의 없고 성장하는 유통을 지원하는 안정적인 현금 흐름이 있습니다. 달러 기준으로 가장 큰 수익 및 영업 마진의 원천인 NGL 비즈니스에서 최고의 고객과 체결한 모든 계약의 83%가 투자 등급이거나 신용장으로 뒷받침됩니다. 이것은 에너지 거래에서 거의 모든 가격과 신용 위험을 제거하고 Enterprise Products Partner와 그 유한 파트너에게 매우 안정적인 수입을 창출합니다.

Enterprise Products Partners는 재투자와 단위 보유자에게 자본을 반환하는 것 사이에서 좋은 균형을 찾았습니다. 2015년부터 2020년까지 미드스트림 비즈니스는 운영 현금 흐름의 69%를 유닛 보유자에게 반환하고 그 차액을 새로운 프로젝트에 재투자하여 성장을 창출했습니다. 회사의 지불금 비율은 해마다 바뀌었지만 FY 2005 이후 평균 연간 지불금은 약 70%입니다.

회사의 잉여 현금 흐름(아래 표 참조)은 지속적으로 긍정적이었습니다. 잉여 현금 흐름은 기업이 투자 비용을 지불한 후 얼마나 많은 현금이 남았는지 보여주고 엔터프라이즈 제품 파트너는 팬데믹 연도 동안에도 수년간 플러스 잉여 현금 흐름을 달성했습니다.

회사의 수수료 기반 비즈니스 모델은 다양한 상업 부문에서 강력하고 안정적인 수입을 보장합니다. 수수료 기반 배송 및 보관 계약의 대규모 표현은 단위 보유자에게 증가하는 분배금을 지불하는 데 사용되는 안정적인 현금 흐름을 생성합니다. Enterprise Products Partners는 22년간의 유통 성장을 되돌아보고 있으며 회사는 미래에도 유통을 확대할 예정입니다.

대차 대조표로 돌아갑니다.
미드스트림 기업은 사업의 특성상 자본 프로젝트에 대규모 투자가 필요하기 때문에 부채가 많습니다. Enterprise Products Partners는 272억 달러의 부채와 운영 비용을 지불하기에 충분한 현금을 보유하고 있습니다. 회사는 2021 회계연도에 부채를 낮추고 현금 흐름에서 투자 비용을 지불합니다.

Enterprise Products Partners는 Kinder Morgan (NYSE: KMI )에 이어 미국에서 두 번째로 큰 미드스트림 비즈니스입니다 . 기업 제품 단위 파트너는 다른 미드스트림 회사 단위에 비해 PER 비율을 기준으로 수익률과 가치의 더 강력한 조합을 제공합니다.

은퇴자들에게 필수덕목인 배당금도 배당컷 없이 쭈욱 가고 있습니다.

<참고 : The Real Value Of Enterprise Products Partners> 
<참고 : 8.4%-Yielding Enterprise Products Partners Could Make Your Years Golden>