반도체부족으로 신차 소비가 줄어서 중고차 시장의 확대가 아니다 : Vroom

결혼식장에 가면 늘 본전(?)이 생각나다보니, 낸것보다 더 먹으려고 한다. 하지만 위는 평소에 먹던 수준까지만 저장이 가능하고 소화할 능력이 있다. 현재 단기적인 반도체 부족으로 인해서 신차조차 판매가 부족하지만 일시적으로 중고차 시장의 점유율이 성장하고 있다. 

분명히 말한다. 일시적인 현상이지 영원히 중고차 시장이 성장하리라 보지는 않는다. 

Vroom은 중고차 구매 및 판매를위한 엔드 투 엔드 전자 상거래 플랫폼을 제공합니다. Vroom은 Carvana와 비슷하지만 훨씬 작습니다. 그러나 중고차 시장은 방대하고 여러 승자가 있을 여지가 있습니다. 코로나 팬더믹 전염병은 소비자 행동 패턴이 온라인 자동차 구매로 이동하면서 Vroom에게 완벽한 이득이었습니다.

전자 상거래는 특히 가상 현실 및 증강 현실과 같은 기술이 더욱 강력 해짐에 따라 수십 년 전에 성장해온 냉혹 한 세속적 성장 추세로 남아 있습니다. 코로나 바이러스 전염병은 소비자의 전자 상거래 플랫폼 사용을 가속화했으며 온라인 중고차 판매 시장에서도 이러한 부진을 경험했습니다. 

세계의 디지털 전환이 더욱 진행됨에 따라 더 많은 사람들이 Vroom 및 Carvana와 같은 전자 상거래 플랫폼에서 중고차를 사고 팔아야합니다.

COVID-19는 전자 상거래로의 전환을 가속화했습니다. McKinsey의 꽤 유명한 차트에 따르면 전자 상거래는 COVID-19로 인해 불과 3 개월 만에 10 년 동안 성장했습니다. 또한 McKinsey에 따르면 거의 70 %의 젊은 소비자가 온라인으로 자동차 판매를 선호하고 응답자의 50 %는 비접촉 서비스에 대해 추가 비용을 지불 할 의사가있어 미래가 전자 상거래임을 다시 한 번 보여줍니다. 

중고차 산업은 신차 산업의 두 배 규모이며 소매 부문에서 가장 큰 업종으로 연간 약 4 천만 대를 판매하며 총 시장 규모는 8 억 4 천억 달러입니다. 시장은 매우 세분화되어 있습니다. 상위 플레이어 인 CarMax ( KMX )는 다른 소매 업종의 시장 리더가 훨씬 더 큰 시장 점유율을 보임 에도 불구하고 전체 시장의 2 %만을 차지합니다.

아시다시피 미국의 중고차 시장은 8,400 억 달러의 가치가 있지만 현재까지 매우 세분화되어 있습니다. 따라서 Vroom의 주소 지정 가능한 시장은 혼란을 겪을 준비가되었습니다. 중고차 소매 시장에서의 통합은 불가피하기 때문에 Vroom은 향후 10 년 동안 상당한 시장 점유율을 확보 할 수있는 좋은 기회를 갖게됩니다. 이는 상당한 수익 (및 자유 현금 흐름) 성장을 가져올 것입니다.

Vroom의 비즈니스 모델은 Carvana에서 자동차 판매기를 뺀 것과 유사합니다. 이미 최근의 메모 (이 메모의 첫 번째 문장에서 공유 됨) 중 하나에서 Carvana의 비즈니스 모델에 대해 자세히 논의 했으므로 오늘은 그 논의를 피할 것입니다.

최근 Vroom에서 읽은 일부 기사에서 비평가들은 회사의 실행을 심각하게 비판했습니다. 이제 전 분기에 Vroom의 총 매출이 전년 대비 약 2 억 2,500 만 달러로 감소한 반면 Carvana는 약 13 % 증가했음을 인정합니다. 그러나 COVID-19는 실제로 단기 판매보다 훨씬 더 중요한 Vroom의 장기 내러티브를 강화했습니다.

Vroom이 최근 투자자 발표에서 인용 한 설문 조사에 따르면 참가자의 61 %가 온라인으로 자동차를 구매할 수있는 것으로 나타났습니다. 이는 COVID-19 이전 수치 인 32 %의 거의 두 배에 달하는 수치입니다 . 소비자 행동이 Vroom, Carvana 및 CarMax ( KMX ) 와 같은 자동차 전자 상거래 플랫폼으로 전환되는 이점 은 매우 분명합니다.

지난 분기 동안 Vroom은 플랫폼을 통해 연간 74 % 더 많은 차량을 판매했습니다. 코로나 바이러스가 소비자 지출과 Vroom의 재고 및 물류에 미치는 영향을 고려할 때 이러한 성장은 놀랍습니다. 앞으로 이러한 수치가 더 향상 될 것으로 예상하고, Vroom의 경영진이 Carvana가 IPO 이후에했던 것처럼 잘 실행된다면, 우리는 제작 과정에서 멀티 배거를 볼 수있을 것입니다.

나는 이미 미국에서 중고차 시장이 얼마나 크고 전자 상거래와 관련하여 얼마나 과소 침투되었는지에 대해 이야기했습니다 (이 노트의 첫 번째 문장에 링크 된 Carvana 기사에서 논의를 확인하십시오). 여기서 강조하고 싶은 점은 Vroom의 TTM 매출이 11 억 2500 만 달러에 불과하다는 것입니다. 따라서 회사는 매우 긴 성장 활주로 (아마 수십 년)를 가지고 있습니다.

8 월에 브룸은 상장 기업으로서 처음으로 재무 정보를보고했는데, 공정하게도 상당히 압도적이었습니다. 분기 별 총 수익은 2 억 6 천만 달러에서 2 억 2,500 만 달러로 약간 감소했습니다. 또한 총 마진은 1,385 만 달러에서 760 만 달러 (-45 % y / y)로 급락했습니다.

코로나 바이러스 대유행 동안 경영진의 처형을 타격했습니다. 그러나 장기 투자자로서 수치를 살펴보면 Vroom의 장기 내러티브가 개선되는 것을 볼 수 있습니다. 긍정적 인 점 중에는 Vroom의 전자 상거래 부문 매출이 둔화되었지만 전 세계적으로 유행하는 전염병으로 인한 경기 침체 속에서도 여전히 45 % 성장했습니다.
앞서 살펴본 바와 같이, 더 많은 사람들이 COVID-19 대유행 이후 온라인으로 자동차를 구매할 수 있습니다. 따라서 향후 몇 년 내에 Vroom의 수익 기반이 확장 될 수 있습니다. 그러나 같은 기간 동안 손실도 확대 될 수 있다는 점을 명심하십시오. 결국 Vroom의 운영은 수익성이 높아질 수 있지만 관리 팀의 좋은 실행이 필요합니다 (기다렸다가 지켜봐야합니다).
Seeking Alpha의 추정에 따르면 Vroom은 CAGR 43 %로 2030 년까지 매출이 400 억 달러 이상으로 증가 할 것으로 예상됩니다.

이러한 추정이 구체화된다면 Vroom은 미국 중고차 시장에서 약 4 %의 점유율을 차지할 것입니다. 이것이 가능한가? 예. 최근 수익 전화에서 Vroom의 CEO는 회사가 전자 상거래 플랫폼을 기존 대리점에 개방하는 초기 단계에 있다고 언급했습니다. 이러한 움직임은 Vroom이 플랫폼의 인벤토리를 늘리는 데 도움이되며 더 많은 고객 (구매자)을 플랫폼으로 끌어들일 수 있습니다.


<참고 : Vroom: The Pepsi To Carvana's Coke>