현금부자 아마존조차 20조 규모 채권을 발행했다. 미국국채만큼 안전자산으로 인식!

 전통적으로 성장주이자 기술주는 배당을 주지 않는다. 가장 큰 이유는 다시 재투자를 해야하기 때문이다. 그런데 배당도 주지 않던 아마존이 시장에 채권을 발행해서 돈을 모았다. 왜 그럴까?

게다가 아마존은 아래 20년 12월 연간재무재표를 보고서도 알듯이 현금왕 king of cash 기업이다. 언제든지 M&A를 통해서 기업의 규모를 키워가며, 넓디 넓은 땅덩어리에 1일 배달을 완성하기 위해서 막대한 돈을 쏟아붇고 있는 기업이다. 그런데 왜 빛을 굳이 짊어졌을까?? 이유가 궁금했다. 

아마존은 전염병이 시작된 이래 온라인 쇼핑객과 원격 근무로 전환하는 기업의 급증하는 수요를 충족하기 위해 전 세계에 새로운웨어 하우스와 클라우드 컴퓨팅 데이터 센터를 구축하는 등 많은 지출을하고 있다. 3 월에 끝난 12 개월 동안 자산 및 장비 구매는 총 450 억 달러로 이전 기간의 200 억 달러에서 증가했다. 

185 억 달러로 아마존 사상 최대 규모의 채권 판매가 될 것이며 올해 3 월 Verizon Communication Inc.의 250 억 달러에 이어 두 번째로 큰 채권 판매가 될 것입니다. 아마존이 1 분기 기록적인 수익을보고 한 지 2 주도 채 안되어 모든 분석가의 추정치보다 더 강력한 현재 기간의 판매 예측을 제공했습니다. 

Amazon.com 부채 시장을 활용하여 필요하지 않은 거액을 빌렸다.

현금, 현금 등가물 및 유가 증권은 3 월 말 730 억 달러 로 사상 최고치에 근접했습니다. 아이러니하게도 블룸버그는 수백억의 현금을 보유하고있는 아마존은 실제로 새로 조달 된 자본이 필요하지 않지만 "저렴한 대출 비용이 저항하기에는 너무 유혹적이다"라고 지적합니다.

 대표 안전자산으로 꼽히는 미 국채 금리에 10bp(1bp=0.01%포인트)만을 가산한 낮은 수익률을 제시하고 채권 발행에 성공했다. 시중의 풍부한 유동성이 미국 채권시장으로도 유입된 영향이라는 분석이다.

아마존은 회사채 만기를 최단 2년부터 최장 40년까지 8종류로 나눠서 찍었다. 이 중 2년 만기와 20년 만기 채권에서 역사상 최소 스프레드(회사채와 국고채의 금리 격차) 기록을 세웠다. Refinitiv의 데이터에 따르면 10억달러 규모로 발행한 2년 만기 채권의 스프레드는 10bp였다.   

스프레드는 기업 신용위험 정도를 나타낸다. 스프레드가 작을수록 채권 발행 기업이 시장에서 우량 기업으로 평가받고 있음을 의미한다.

아마존의 2년 만기 회사채 스프레드가 10bp라는 것은 미 국채에 버금가는 신용도를 인정받았다는 뜻으로 해석 가능하다. 아마존의 20년 만기 채권 스프레드는 70bp로 역시 기록을 경신했다.

아마존은 지난 1분기 말 기준 현금성 자산을 338억달러 보유하고 있어 유동성은 충분하다. 그럼에도 아마존이 설립 이후 최대 규모로 채권을 발행한 이유는 우량기업들이 미국 채권시장에서 유례없는 초저금리로 자금을 조달할 수 있어서다. 블룸버그통신에 따르면 지난주 말 기준 미국 우량기업의 채권 스프레드 평균치는 87bp로 3년 새 최저치를 기록했다.

인플레이션 우려와 경기 회복 기대가 커지면서 시장에서는 미 국채 금리가 상승할 가능성을 염두에 두고 있다. 금리가 상승하면 채권 가격은 하락한다. 따라서 금리 상승기에 채권 투자수익률은 하락하는 경향이 있다. 그럼에도 불구하고 시장에 넘쳐나는 유동성이 미 채권 투자 수요로 이어지고 있다는 해석이 나온다. 아마존 회사채에 투자하려는 수요만 이번에 500억달러가량 몰린 것으로 알려졌다.

또한 아마존은 20 년 만기 회사채에서 0.7 % 포인트로 가장 낮은 스프레드를 기록하며 작년보다 Alphabet의 차입 비용 기록을 돌파했습니다. 또한 2013 년 3 년 채권에 대해 Apple이 처음 지불 한 0.2 % 포인트 스프레드와 일치했으며 작년 10 년 채권에 대해 Procter & Gamble이 지불 한 0.47 % 포인트보다 약간 떨어졌습니다.

<참고 : Amazon Borrows $18.5 Billion It Doesn’t Need in New Debt Sale>