+38년이상 배당주는 시설관리기업 ; Cintas Corporation (CTAS)

 

Cintas Corporation (CTAS)는 고성장 배당주입니다. 2021 년 6.8 % 증가를 포함하여 37 년 연속 배당금을 인상했습니다. Cintas는 매년 배당금을 올리지 만 현재 수익률이 0.9 %에 불과합니다. 이는 광범위한 S & P 500 지수의 평균 배당 수익률의 절반도되지 않습니다. 

Cintas는 시설을 깨끗하고 안전하게 유지하기 위해 100 만 개 이상의 기업에 제품과 서비스를 제공하는 S & P 500 기업입니다. 제공품에는 유니폼, 청소 용품, 응급 처치 제품, 소화기 및 안전 교육이 포함됩니다. 본사는 오하이오 주 신시내티에 있으며 12 개월 후 총 매출 69 억 달러를 기록했습니다.
Cintas는 최근 Q3'21 (2 월 말) 매출이 2 % 감소 하고 희석 EPS가 9.7 % 증가한 주당 2.37 달러로 다소 엇갈린 결과를보고했습니다 . 이는 Cintas의 영업 마진이 작년 17.4 %에서 Q3'21의 18.4 %로 100bps 증가했기 때문입니다. 아래에서 볼 수 있듯이 경영진은 지난 10 년 동안 운영 마진을 지속적으로 증가시키는 훌륭한 일을 해왔습니다. 2021 년에는 12 %에서 12 개월 후의 17.9 %로 증가했습니다.

Cintas 는 입구 매트, 화재 예방, 응급 처치, 판촉 제품, 화장실 청소 및 용품, 안전 및 타일과 같은 제품 및 서비스로 11,000 개 이상의 지역 배송 경로 를 통해 백만 고객에게 서비스를 제공합니다.

또한 Cintas 주식은 매우 높은 밸류에이션을 가지고 있습니다. 결과적으로 잠재 투자자는 Cintas 주식을 구매하기 전에 더 나은 가격을 기다려야합니다.

사업 개요

Cintas Corporation은 1929 년 Acme Industrial Laundry Company라는 이름으로 시작되었습니다. Richard“Doc”Farmer가 설립 한이 회사는 공장에서 화학 물질에 젖은 걸레를 수집하고 유료로 청소하기 시작했습니다.
Doc Farmer의 손자 인 Richard T. Farmer는 대학을 졸업 한 후 1956 년에 회사에 입사했습니다. 충분한 경험을 쌓은 후 그는 가족 사업을 떠나 1968 년 Cintas를 시작했습니다.
오늘날이 회사는 업계에서 가장 큰 회사로 연간 매출이 70 억 달러가 넘습니다.

출처 : 투자자 팩트 시트
기업유니폼, 현관 매트, 화장실 용품, 소방 용품, 구급 용품 등을 설계, 생산하고 있습니다. 이 회사는 북미, 남미, 유럽 및 아시아에있는 100 만 개 이상의 비즈니스를 포함하는 크고 다양한 고객 기반을 보유하고 있습니다. Cintas는 확실히 성장하는 회사이며 오랜 시간 동안 해왔습니다. 경쟁 우위로 인해 앞으로도 계속 성장해야합니다.

성장 전망

Cintas는 지난 몇 년 동안 강력한 성장을 이루었습니다. 대 불황 이후 고용이 늘어나고 노동 시장이 회복되면서 특히 높은 성장률을 보였습니다. 실업률이 장기간 급증 했음에도 불구하고 지난해 코로나 바이러스 전염병에서 다시 빠르게 회복되었습니다.

Cintas는 앞으로 나아갈 긍정적 인 성장 전망을 가지고 있습니다. 미래 성장의 촉매제는 미국의 매우 강력한 고용 시장과 2017 년 G & K Services와 마찬가지로 Cintas의 성장 구매 의지와 능력을 포함합니다.
Cintas는 글로벌 경제 성장의 혜택을받습니다. 기업이 성장하고 새로운 직원을 고용함에 따라 서비스 유니폼 및 관련 장비에 대한 수요가 증가합니다. 이것이 Cintas가 시간이 지남에 따라 그러한 높은 성장률을 생성 할 수 있었던 방법입니다.
Cintas의 또 다른 성장 촉매는 포트폴리오 구조 조정입니다. 회사는 경영진이 최고의 미래 기회를 위해 포트폴리오를 재구성 할 의지가 있기 때문에 실적이 저조한 부문을 매각하고 새로운 분야의 기업을 인수했습니다.
Cintas는 향후 5 년 동안 총 6 %의 연평균 주당 순이익 성장을 볼 수 있습니다.

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

Cintas는 광대 한 유통 네트워크라는 뚜렷한 운영 이점을 가지고 있습니다. 예를 들어 Cintas에는 11,000 개 이상의 현지 배송 경로가 있습니다.
업계에서 가장 큰 회사로 시장 지배력을 부여합니다. 새로운 경쟁자가 시장에 진입하고 G & K 구매 이후에 Cintas의 비즈니스 모델을 방해하는 것은 매우 어려울 것입니다. 이것은 Cintas가 고도로 확고한 고객 기반을 가지고 있기 때문에 경쟁을 막는 데 도움이됩니다. 유통 능력과 품질에 대한 명성은 Cintas에게 높은 마진을 제공합니다.
Cintas는 고성장 기업이지만 건강한 글로벌 경제에도 의존하고 있습니다. 경제가 불황으로 접어 들면 기업은 고용을 줄이고 인력을 줄이는 경우가 많습니다. 그 결과 Cintas가 제조하는 제품에 대한 수요가 감소합니다. Cintas는 2010 년 경기 침체가 공식적으로 끝났음에도 불구하고 대 불황 기간 동안 주당 순이익을 늘리는 데 어려움을 겪었습니다.
회사의 2008-2010 년 주당 순이익은 다음과 같습니다.
2007 년 주당 순이익 2.09 달러
2008 년 주당 순이익 2.15 달러 (2.9 % 증가)
2009 년 주당 순이익 1.83 달러 (15 % 감소)
2010 년 주당 순이익 1.49 달러 (19 % 감소)
보시다시피 Cintas는 2009 년과 2010 년 동안 2 년 연속 두 자릿수 수입 감소로 어려움을 겪었습니다. 이것은 사업의 이익이 경제 상황과 얼마나 밀접하게 연관되어 있는지를 반영합니다. 동시에 Cintas는 수익성을 유지하여 매년 배당금을 계속 늘릴 수있었습니다. 회사의 배당금은 현재 수준에서도 상당히 안전한 것으로 보입니다.
그리고 Cintas는 불황에서 빨리 나왔습니다. 이 회사는 2011 년과 2012 년에 주당 순이익이 각각 13 %, 35 % 증가했습니다. 분명하게 말하면 단기적으로 경기 침체의 위험은 낮지 만 주주들은 경기 침체가 Cintas의 수익 능력에 매우 비우호적이라는 점에 유의해야합니다.

평가 및 기대 수익

2021 회계 연도의 예상 주당 순이익 10 달러를 기준으로 Cintas 주식은 35.3의 주가 수익률로 거래됩니다. 이것은 더 넓은 시장과 Cintas의 역사적 가치에 대한 매우 높은 가치입니다. 우리의 공정 가치 추정치는 신 타스 주식의 P / E 비율 25입니다.
향후 5 년 동안 주가가 적정 주가 추정치로 돌아 간다면 주가는 밸류에이션 다중 수축으로 인해 연간 약 6.7 % 하락할 것입니다. 결과적으로 Cintas는 상당히 과대 평가되었습니다. 주당 순이익 증가 (연간 6 % 예상)와 0.9 % 배당 수익률은 밸류에이션 배수 하락으로 인한 마이너스 수익률을 상쇄 할 것입니다. 그러나 전체적으로 총 수익률은 향후 5 년 동안 연간 0.2 %에 불과합니다.
즉, 오늘날 Cintas의 밸류에이션은 거의 5 년치의 성장과 배당금으로 가격이 책정되었으며 결과적으로 투자자들은 주식을 피해야한다고 믿습니다.

마지막 생각들

Cintas는 수익과 배당금의 높은 성장률을 가진 매우 강력한 회사입니다. 그러나 최근 주가의 인상적인 랠리로 인해 Cintas는 이제 매우 높은 평가를 받고 있습니다.
최근 몇 년간 엄청난 주가 상승의 또 다른 결과는 주식의 배당 수익률이 1 % 미만이라는 것입니다.
회사는 향후 배당금 증가에 대한 여지가있는 안전한 배당금을 보유하고 있지만 주식은 단순히 과대 평가됩니다. 우리는 펀더멘털이 우수 함에도 불구하고 단순히 밸류에이션이 너무 높기 때문에 매도라고 평가합니다.
Cintas는 우리의 적정 주가 추정치 이하로 정상화 된 밸류에이션으로 돌아 오면 높은 성장성과 우수한 사업성으로 인해 다시 한번 매수 추천을받을 수 있습니다.

<참고 : Dividend Aristocrats In Focus: Cintas Corporation>