+29년 배당주는 방위산업기업 ; General Dynamics(GD)

 General Dynamics는 가장 오랫동안 저평가로 인해 시장에서 가장 좋아하는 방위 부문 구매 중 하나였습니다.  General Dynamics는 항공 사업에 대한 압력에도 불구하고 2020 년에 매우 잘했습니다.

항공 우주 및 방위 회사 인 General Dynamics (GD)입니다. General Dynamics는 2017 년에 명단에 합류 한 배당 귀족의 새로운 구성원 중 하나입니다. General Dynamics는 배당금 증가와 꾸준한 성장의 오랜 역사를 가진 항공 우주 및 방위 산업의 리더입니다.

사업 개요

General Dynamics는 Electric Boat Company, Canadair 및 기타 여러 회사의 합병을 통해 1952 년에 통합되었습니다.
이 회사는 미래의 새로운 비즈니스에 진입하기 위해 수년에 걸쳐 발전해 왔습니다. 가장 큰 변화는 General Dynamics가 기술 지향 기업을 인수하기 시작한 1990 년대에있었습니다. General Dynamics는 현재 연간 매출이 400 억 달러에 육박합니다.
회사의 수익 흐름은 최근 몇 년 동안 다양 화되었으며 이제는 더 이상 항공 우주 부문에 예전처럼 많이 의존하지 않습니다. 세그먼트 및 수익 기여도에 대한 분석은 다음과 같습니다.

항공 우주 (수익의 21 %)
전투 시스템 (수익의 19 %)
기술 (수익의 33 %)
해양 시스템 (수익의 26 %)

항공 우주 는 2020 년 매출의 21.3 %를 창출했습니다. 이 부문은 Gulfstream 및 Jet Aviation 사업부로 구성되어 있으며 이는 회사가 비즈니스 제트기의 주요 생산자이자 항공기 수리, 지원 및 완성 서비스 제공 업체임을 의미합니다. 그러나 2020 년 매출의 약 75 %가 걸프 스트림 제트기 생산에서 발생했습니다. 

Marine Systems 는 2020 년 전체 매출의 26.3 %를 담당했습니다. 이것은 매우 흥미로운 부분입니다. 제 생각에 General Dynamics는 해군에서 가장 큰 선박과 잠수함을 생산하는 세계에서 단 두 개의 회사 중 하나가되기 때문입니다. 다른 회사는 헌팅턴 잉걸스이 구간은 버지니아 급 잠수함 18 척, 컬럼비아 급 잠수함 2 척, DDG-51 구축함 11 척, John-Lewis 급 함대 보충 급유기 6 척, 원정 해양 기지 지원함 2 척으로 구성된 470 억 달러 이상의 잔고를 가지고 있습니다.

2020 년 매출의 19.0 %를 창출 한 Combat Systems 는 바퀴 달린 전투 차량과 무기 시스템 및 탄약을 포함한 지상 전투 솔루션의 최고의 제조업체이자 통합 업체입니다. 

기술 은 전체 매출의 33.4 %를 차지하여 가장 큰 부문입니다. 이 부문은 선도적 인 하드웨어 및 소프트웨어를 기반으로하는 솔루션을 점점 더 모색하는 확장 시장에 전체 서비스, 기술 및 제품을 제공합니다. 두 가지 하위 부문은 정보 기술과 임무 시스템입니다. 모든 세그먼트를 결합 할 때 총 매출의 69 %가 미국 정부 계약을 통해 생성되었습니다.

성장 전망

2020 년 제너럴 다이내믹스는 코로나 바이러스 전염병이 세계 경제 성장과 항공 우주 및 방위 산업에 큰 부담을 주었기 때문에 어려운 한 해를 보냈습니다. 4 분기 전체 매출 은 2.7 % 감소한 105 억 달러, 희석 EPS는 0.6 % 감소한 3.49 달러를 기록했다. 다시 한 번 항공 우주 부문이 4 분기를 주도했으며, 전 분기 대비 강한 반등을 기록했습니다. 
전투 시스템에서도 동일한 긍정적 인 경향이 발견되어 4Q20 동안 수익이 9 % 증가했습니다. 이 회사는 전투 시스템에서 세그먼트 마진이 증가한 것을 보았고 해당 세그먼트에 대해서만 약 $ 24.3B의 총 예상 계약 가치로 거의 $ 60B에 달하는 계약을 따냈습니다.

회사의 기록적인 수주 잔고에 대해 이야기했습니다. 이것은 매우 중요한 몇 가지 계약 수주로 인해 한 해 동안 거의 900 억 달러에 달합니다. 걸프 스트림은 COVID-19로 인한 문제에도 불구하고 4Q20에서 가장 좋은 분기를 보였습니다. 기술 부문의 계약 가치는 약 410 억 달러로 증가했습니다. 회사의 모든 부문이 이러한 긍정적 인 요인에 기여했습니다. COVID-19 중단은 회사의 항공 우주 부문, 가장 큰 영향을받은 부문에 전반적으로 중대한 장기적인 영향을 미치지 않았으며, 회사는 증가 된 수요 수준을 충족하기 위해 제트기 전세 서비스 및 관리 사업을 확장했습니다. 차세대 걸프 스트림은 계속해서 테스트되고 있으며 일정대로 계속됩니다. 항공 우주 만해도 거의 120 억 달러의 잔고가 있습니다. 해양 시스템은 똑같이 인상적인 추세를 보였습니다 ...

General Dynamics의 매출액은 미국 국방비와 해외 판매 증가로 수년 동안 성장했습니다 . General Dynamics는 유지 보수 및 현대화 계약 은 물론 미래의 주요 계약 승패 를 지원하는 해군 및 지상 플랫폼을 구축했습니다 . 비즈니스 제트기 시장은 부정적인 근처에 영향을 받고있다 - 로 인해 용어 COVID - 19 개 및 여행 제한. 2021 년 이후 에는 평균 6 %의 주당 순이익 증가율을 202 6으로 예측했습니다 .

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

General Dynamics에는 몇 가지 경쟁 우위가 있습니다. 첫째, 진입 장벽이 매우 높은 방어에서 운영됩니다. 방위 회사는 미국 및 외국 정부의 계약에 의존합니다. 작은 경쟁자는 방위 산업에 진출하여 점유율을 확보하는 데 어려움을 겪을 것입니다.
또한 General Dynamics에는 Gulfstream 및 Stryker와 같은 업계 최고의 브랜드가 있습니다. 매년 수억 달러에 달하는 상당한 연구 개발 비용으로 이러한 브랜드를 구축했습니다. 실제로 이것은 잠재적 인 경쟁자가 진입하는 데있어 중요한 장벽의 일부입니다.
General Dynamics는 오래도록 만들어졌습니다. 이 회사는 지난 경기 침체 동안 매우 잘 수행했습니다.
2007 년 주당 순이익 $ 5.10
2008 년 주당 순이익 6.13 달러 (20 % 증가)
2009 년 주당 순이익 $ 6.20 (1.1 % 증가)
2010 년 주당 순이익 $ 6.82 (10 % 증가)
보시다시피 회사는 2 년 동안의 두 자릿수 성장을 포함하여 경기 침체의 해마다 수익을 늘 렸습니다. 2008 년에 주당 순이익이 20 % 증가한 많은 회사를 찾기 란 쉽지 않았지만 General Dynamics는 그렇게했습니다.
회사의 우수한 경기 침체 성과의 주요 이유 중 하나는 매년 제품과 서비스에 대한 꾸준한 수요가 있기 때문입니다. 세상에는 위험한 곳이 많습니다. 경제 상황에 관계없이 글로벌 갈등은 조만간 중단되지 않을 것입니다. 이것은 미국을 포함하여 계속해서 증가하는 방위 지출 수준을 이끌 것입니다.
또한 General Dynamics의 수익은 고객과의 장기 계약을 통해 확보되며 전환 비용은 매우 높으며 때로는 불가능할 수도 있습니다. 이것은 또한 경기 침체 동안 수입을 그대로 유지합니다.

평가 및 기대 수익

General Dynamics 주식의 주가 수익률은 16.8로 우리의 적정 주가 추정치 인 수익의 14 배보다 높습니다.
밸류에이션 배수가 16.8에서 공정 가치 추정치 인 14로 감소하면 향후 5 년 동안 연간 수익률이 약 3.6 % 감소 할 것입니다.
다행히 주주 수익률은 연간 6 %의 주당 순이익 성장과 현재 2.6 %의 배당 수익률로 인해 향상 될 것입니다. 배당금 지급은 매우 안전하며 2021 년 예상 배당금 지급 비율은 40 %에 불과하므로 연간 배당금 증가를위한 충분한 여지가 있습니다.
이러한 모든 요소를 고려할 때 향후 몇 년 동안 총 연간 수익률은 약 5 %입니다. 이것은 괜찮은 수익률이지만 주식의 과대 평가로 인해 Sure Dividend의 매수 등급을 보장 할만큼 충분히 높지 않습니다. 따라서 우리는 주식을 보류로 평가합니다.

마지막 생각들

General Dynamics는 오랜 성장 역사를 지닌 고품질 비즈니스입니다. 지정 학적 위험은 일정하게 유지되어 회사가 앞으로의 긴 활주로를 제공합니다.
제너럴 다이내믹스는 또한 주주 친화적 인 회사이며, 환매와 배당을 통해 주주들에게 상당한 현금을 지속적으로 돌려 줄 것입니다. 상승 된 밸류에이션은 향후 5 년 동안 주식의 연간 수익을 제한 할 수 있습니다. 

2020 년에 회사는 배당금을 12 억 달러로 늘 렸습니다. 회사는 주당 $ 4.40의 배당금을 지불했습니다. 이는 2019 년 대비 7.8 % 증가한 수치입니다. 2004 년부터 회사는 배당금을 연평균 11.2 % 늘렸습니다.

<참고 : Dividend Aristocrats In Focus: General Dynamics>