배당금이 50 년 이상 성장한 회사는 배당왕 Dividend Kings로 간주됩니다. 배당금 성장 투자자들은 배당왕 중 프록터 앤 갬블 (PG) 및 코카콜라 (KO)와 같은 메가 캡 주식을 찾는 것에 놀라지 않을 것입니다.
Black Hills Corporation (BKH)은 시가 총액이 40 억 달러 미만 임에도 불구하고 Dividend Kings 목록의 최신 멤버입니다. 이것은 소규모 회사가 똑같이 인상적인 배당 성장을 유지할 수 있음을 보여줍니다.
적어도 지난 50 년 동안 배당금을 올린 소규모 주식이 여러 개 있다는 사실에 놀랄 수도 있습니다. 이 기사에서는 주식을 지금 구매할 가치가 있는지 판단하기 위해 Black Hills의 비즈니스, 성장 전망 및 평가에 대해 설명합니다.
사업 개요
Black Hills Corporation은 콜로라도, 아이오와, 캔자스, 몬태나, 네브래스카, 사우스 다코타 및 와이오밍의 고객에게 전기와 천연 가스를 제공하는 전기 유틸리티입니다. Black Hills는 1941 년에 설립되었으며 본사는 사우스 다코타 주 래피드 시티에 있습니다.
이 회사는 8 개 주에 120 만 명 이상의 유틸리티 고객을 보유하고 있습니다. 천연 가스 자산에는 46,000 마일의 천연 가스 라인이 포함됩니다. 별도로 9,000 마일의 전선과 1.4 기가 와트의 발전 용량을 갖추고 있습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
유틸리티 주식은 일반적으로 안정적인 이익과 낮은 변동성을 위해 구매합니다. 자산의 92 %가 규제되기 때문에 Black Hills도 예외는 아닙니다. 또한 보완 천연 가스와 전기 유틸리티 사업으로 나뉘는 다각화 된 사업이기도합니다.
Black Hills Corporation은 11 월 2 일 3 분기 실적을 발표 했습니다. 이 회사는 분기 동안 3 억 5 천만 달러의 매출을 올렸으며 이는 전년 대비 7 % 증가했습니다. 3 분기 주당 순이익은 $ 0.58로 컨센서스 분석가 추정치 인 $ 0.50을 초과했으며 전년 대비 32 % 성장했습니다. 회사의 결과는 비즈니스 모델의 탄력성을 보여주었습니다.
경영진의 지침에 따르면 올해 주당 순이익은 ~ $ 3.65이며, 이는 2019 회계 연도 대비 수익이 약간 증가한 것입니다.
성장 전망
Black Hills의 수익성은 지난 10 년 동안 다소 변동성이있었습니다. 전반적으로 주당 순이익은 2009 년부터 2019 년까지 매년 5 % 씩 증가했습니다. 유틸리티가 높은 속도로 수익을 늘리는 경우는 거의 없기 때문에 이는 유틸리티의 나쁜 성장률이 아닙니다. Black Hills의 수익 변동은 주로 기상 조건이 전기 수요, 여름철 냉방, 겨울철 난방용 천연 가스에 미치는 영향에 기반합니다.
향후 몇 년 동안 Black Hills의 성장은 여러 요인에 따라 달라집니다. 여기에는 kWh 당 수익과 이익을 창출하는 요금 검토가 포함됩니다. 또 다른 요인은 새로운 유틸리티 인프라를 통해 회사의 기존 자산을 확장하는 것입니다. Black Hills는 현재 2020-2024 년에 27 억 달러에 달하는 성장 투자 잔고에 정기적으로 새로운 프로젝트를 추가합니다.
회사는 자사의 투자가 미래 성장을 주도 할 것이라고 믿습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
Black Hills의 계획된 성장 투자에는 새로운 송전선과 고객 서비스를위한 새로운 천연 가스 파이프 라인이 포함됩니다. 요금 검토를 통해 Black Hills는 기존 시스템에 대한 투자를 회수하여 수익 증가를 보장 할 수 있으며, 이는 향후 수익 증가로 이어질 것입니다.
2018 년에 Black Hills는 석유 사업을 그만두 었으며, 이는 이제 회사가 상품 가격의 변화에 영향을 덜 받음을 의미합니다. 핵심 유틸리티 사업에 집중하는 것은 앞으로 Black Hills에 긍정적 인 영향을 미칠 것입니다. 향후 5 년 동안 연간 주당 순이익이 4 % 증가 할 것으로 예상합니다.
경쟁 우위 및 경기 침체 성과
배당왕이 되려면 회사는 본질적으로 경쟁적 위협을 극복 할 수있는 내구성있는 경쟁 우위를 보유해야하며 경기 침체 중에도 좋은 성과를 내야합니다. 이것은 Black Hills에게도 사실입니다. 전기와 가스에 대한 수요는 어느 정도 기상 조건에 따라 다르지만 지나치게 주기적이지 않습니다. 따라서 Black Hills는 대부분의 상황에서 수익성을 유지해야하며 회사는 수십 년 동안 배당금을 올릴 수 있습니다.
출처 : 투자자 프레젠테이션
고객이 공급자를 고수하는 경향이 있다는 사실은 Black Hills가 비교적 안정적인 비즈니스 모델을 운영하고 있음을 의미합니다. 회사는 또한 미래의 불황을 잘 견뎌 낼 수 있어야하며, 이는보다 보수적 인 투자자들에게 호소력을 제공합니다.
또 다른 경쟁 우위는 회사의 강력한 대차 대조표입니다. Black Hills는 Standard & Poor 's and Fitch로부터 BBB +의 높은 신용 등급을 받았으며 이는 자본 비용을 줄이는 데 도움이됩니다. 또한 관리 가능한 부채 만기가 있으며 2023 년까지 큰 만기가 발생하지 않습니다.
배당 안전성 측면에서 Black Hills는 경쟁 우위와 방어적인 비즈니스 모델로 인해 높은 점수를 받았습니다. 전반적으로 Black Hills Corporation의 배당금 지급 비율은 적당한 배당 증가율로 인해 2010 년과 2019 년 사이에 감소했습니다.
오늘날 회사는 순이익의 약 60 %를 배당금 형태로 지불합니다. Black Hills는 50 년 동안 배당금을 늘 렸을뿐만 아니라 지난 78 년 동안 주주들에게 배당금을 지급했습니다. 수십 년에 걸친 배당금 성장 실적은 투자자들에게이 유틸리티 회사로부터 배당금 삭감 가능성이 낮다는 확신을줍니다.
평가 및 기대 수익
유틸리티는 일반적으로 본질적으로 느리게 성장하기 때문에 일반적으로 더 넓은 시장보다 낮은 가치를 가지고 있습니다. 실제로 Black Hills 주식은 현재 예상되는 2020 년 주당 순이익 $ 3.65를 기준으로 16.3의 주가 수익률로 거래되고 있습니다.
Black Hills의 밸류에이션은 과거에 매우 광범위하게 움직였습니다. 이 회사는 금융 위기 당시 10 배 이하의 이익을 기록했지만 2011 년에는 30 배 정도의 이익을 기록했다. 블랙 힐스 주식에 대한 적정 주가 추정치는 PER 18이다.
현재 주가는 적정 주가 추정치 이하로 거래되고있어 밸류에이션 배수 확대로 연간 주주 수익률이 소폭 상승 할 전망이다. 향후 5 년간 P / E 비율이 16.3에서 18로 증가하면 주주 수익률은 매년 2 % 증가 할 것입니다.
또한 향후 주당 순이익 증가와 배당금이 주주 수익에 추가 될 것입니다. 앞서 언급했듯이 연간 EPS 성장률은 4 %로 예상됩니다. 이 주식은 또한 현재 배당 수익률이 3.8 %로 향후 5 년 동안 연간 총 예상 수익률이 9.8 %입니다.
마지막 생각들
Black Hills는 상대적으로 작은 유틸리티 회사이지만 50 년 연속 배당금을 늘려서 배당금 성장 기록이 뛰어납니다. 우리는 회사가 향후 몇 년 동안 수익과 배당금을 계속 증가시킬 가능성이 매우 높다고 믿습니다. 유틸리티는 전통적으로 투자자에게 높은 수준의 안정성과 배당금 안전을 제공하며 Black Hills도 예외는 아닙니다.
현재 주가는 매력적인 배당 수익률과 긍정적 인 미래 성장 전망으로 우리의 적정 주가 추정치 이하로 거래되고 있습니다. 거의 4 %의 배당 수익률과 거의 10 %의 예상 연간 수익률로 인해 우리는 소득 투자자를 위해 주식을 매수하는 것으로 평가합니다.
<참고 : Dividend Kings In Focus Part 31: Black Hills Corporation>
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